报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场短期供应压力不减，主力合约或延续低位运行；中期供需预期向好，蛋价有望企稳回升 [8][22][24] - 建议主力合约参考运行区间3000 - 3300，中期可布局远月多单，轻仓买入看涨期权 [24] 根据相关目录分别进行总结 国际形势 - 全球经济增长放缓，2025年全球GDP增长3.2%，2026年或进一步放缓至3.1%；美联储已开启降息周期，预计2026年降息50BP，对鸡蛋价格影响间接，我国蛋价主要由国内供需决定 [8] - 2025年全球鸡蛋市场规模达1214.2亿美元，年增长率8.9%，贸易量仅占2%；受禽流感疫情影响，各国蛋价走势分化，美日欧蛋价飙升，中国及东南亚价格低迷，中国主产区均价跌破3元/斤 [11] - 全球禽流感蔓延使国际供应减少、价格上升，中国出口或增加，可缓解国内过剩压力，美国等国高价形成国际比价效应，限制国内价格下行空间 [11] 国内形势 - 中国经济形势总体稳健但内需不足，2025年前三季度GDP达101.5万亿元，同比增长5.2%，全年预期增长约5.0% [15] - 鸡蛋价格低迷反映农产品供需失衡，产能过剩；其占CPI权重约0.66%，价格大幅波动对整体CPI影响有限，但被视为通胀“风向标” [15] - 国内鸡蛋市场核心矛盾是供应过剩、需求疲软，主产区蛋价“破3”，养殖端亏损持续，加速淘汰老鸡，未来供应压力或缓解 [15] 宏观政策 - 产业扶持政策包括对使用自主培育良种的养殖户每只补贴0.5元，财政部年投入超40亿元支持种鸡繁育等，税务总局年减税超15亿元 [18][19] - 结构优化政策要求2025年蛋鸡规模化养殖达65%，推广绿色低碳模式，支持培育高饲料转化率品种，升级疫病防控 [18] - 金融支持政策有贷款贴息、政策性保险、“低碳鸡场”补贴；产业补贴政策或加剧供应过剩，环保政策利好行业发展，疫病防控利好期货市场 [18] 供需基本面及观点策略 - 2025年11月全国在产蛋鸡存栏量约13.07亿只，环比减0.31%，同比增8.46%；12月新开产蛋鸡数量将继续缩减，待淘汰老鸡数据环比增加，预计存栏量仍下滑但处近五年均值高位 [22][49] - 截至12月12日，主产区均价报3.09元/斤，年末需求回暖，蛋价止跌企稳；短期蛋价受成本和惜售支撑，但上行乏力，中期供需预期好转 [22][36] - 今年鸡蛋市场供需失衡，产能过剩贯穿全年；12月供需格局向紧平衡转变，蛋价获支撑，但上行空间受限；需关注淘鸡出栏、产能去化和节日需求情况 [24] 产业链结构 - 鸡蛋产业链上游包括饲料、育种、动保行业，中游是蛋鸡养殖行业，下游有活禽市场、屠宰企业、鸡蛋深加工、贸易环节及居民等 [28] 期现市场 - 截至12月12日，主产区均价报3.09元/斤，短期蛋价受成本和惜售支撑但上行乏力，中期供需预期好转 [36] 供应端 - 2025年11月全国在产蛋鸡存栏量约13.07亿只，12月新开产蛋鸡数量将继续缩减，预计存栏量仍下滑但处近五年均值高位 [22][49] - 12月新开产蛋鸡对应8月补栏鸡苗，当时鸡苗销量环比下滑，种蛋利用率下降，预计2025年12月 - 2026年5月在产蛋鸡存栏量延续下降趋势 [53] - 11月淘汰鸡出栏量环比增加，平均出栏日龄491天，提前出淘；淘汰鸡市场供强需弱，价格承压 [56][60] - 生产环节库存大增，利空蛋价，但天气适宜或有抄底存储预期 [65] 需求端 - 鸡蛋需求呈季节性走势，价格1 - 2月下滑，4月达年度最低，5月末上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [81] 成本端 - 鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，价格、成本和利润呈正相关性 [87] - 2025年蛋鸡养殖饲料成本同比跌幅超2%，2026年玉米和豆粕均价可能微降，预计鸡蛋饲料成本同比跌幅1% - 2%，为养殖盈利提供支撑 [91] - 当前蛋鸡养殖成本约3.50元/斤，养殖盈利 - 0.45元/斤；2026年行业或“前低后高”回暖，复苏力度取决于产能去化和消费节奏 [100] 技术面 - 短期JD2603合约盘面价格震荡下行，5日均线空头排列，K线或超卖反弹，但受20日均线压制；中期周线形成“双顶”雏形，颈线位约3012点，跌破或下探至2025年10月低点 [103] - 支撑位2937 - 3000，阻力位3150 - 3195 [104]