报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025年12月15日收盘国内期货主力合约涨跌不一 铂涨7% 钯涨超4% 多晶硅、集运欧线、焦煤涨超3% 烧碱、氧化铝涨近3% 苹果跌超2% 国际铜、沪铝、沪铜、菜油跌超1% 股指期货和国债期货多数下跌 [6][7] - 各品种走势受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响 不同品种表现各异 部分品种预计价格震荡或偏弱运行 部分品种有反弹可能或上行空间有限 [9][11][14] 各品种总结 沪铜 - 今日沪铜小幅冲高回落 上周价格拉涨后废铜企业谨慎 精费价差走扩 后续770号文明确或增加废铜供给 [9] - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨 环比增1.05% 同比增9.75% 1 - 11月累计产量同比增11.76% SMM预计12月产量环比增5.96% 同比增6.69% [9] - 本周铜价上涨挤压铜材利润 铜板带产能利用率下滑 铜管企业观望 铜箔保持高景气 宏观情绪拉涨后下游拿货意愿减弱 但新能源汽车前置需求使铜下方有支撑 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走 尾盘拉涨 11月产量维持增长 12月预计增3%左右 本周产能利用率75.34% 大幅同比偏高 [11] - 供应潜在增量未兑现 下游排产增速放缓 终端新能源汽车产销同比增长 终端旺季将收尾 本月需求或前置 市场受消息影响盘面偏强 需谨慎操作 [11] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持石油产量不变 8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 需求旺季结束 美国原油相关数据不佳 [12] - 俄乌和谈近期难达成 美委军事对峙升级 引发供应中断担忧 欧美成品油裂解价差回落 市场担忧需求 原油供应过剩 预计价格偏弱震荡 [12][14] 沥青 - 供应端开工率环比回落 12月预计排产环比减3.1% 同比减13.8% 下游开工率多数下跌 出货量环比减9.69% 炼厂库存存货比环比上升 [15] - 原油价格偏弱震荡 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响生产 河北新海转产 低价货源减少 需求将转弱 预计期价震荡运行 [15] PP - 截至12月12日当周下游开工率环比涨0.06个百分点 拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点 12月15日企业开工率维持85%左右 标品拉丝生产比例降至25%左右 [16] - 石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格下跌 供应新增产能投产 检修装置减少 下游进入旺季尾声 订单下降 预计上行空间有限 L - PP价差回落 [17] 塑料 - 12月15日开工率下降至88%左右 截至12月12日当周下游开工率环比降0.76个百分点 农膜退出旺季 订单下降 石化去库缓慢 库存偏高 [18] - 成本端原油价格下跌 供应新增产能投产 开工率略有下降 下游采购意愿不足 预计上行空间有限 L - PP价差回落 [18] PVC - 上游电石价格稳定 供应端开工率环比减少0.46个百分点 下游开工率略有下降 出口以价换量 签单回升 但印度需求有限 社会库存增加 压力大 [19] - 房地产仍在调整 新增产能投产 焦煤反弹提振情绪 但氯碱综合毛利下降 12月是传统需求淡季 预计上行空间有限 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走 日内涨超3% 现货价格有变动 供应端进口煤涌入冲击市场 国内部分工厂减产 矿山开工下滑 库存增加 供应宽松 [20] - 焦炭二轮提降落地 焦企利润回升 钢厂进入季节性淡季 开工预计下调 周末雨雪影响发运 后续看补库情况 临近年底或继续反弹 [20] 尿素 - 周末以来价格稳定 前期订单减少 气头减产致产量下降 但今年减产弱于往年 后续装置停车待验证 农业需求淡季 工业需求增速放缓 [22] - 内需加出口使厂内库存去化 预计后续冬储释放和上游减产仍将去库 本周移仓换月 上方压力大 无刺激有低位下挫概率 [22]