报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面陷入亏损但现货不明显，上游运行产能高，强累库趋势未变，氧化铝厂与电解铝厂库存同步累积，现货承压，盘面上方仍承压，需关注边际变化；本轮下跌周期推荐的交易策略表现较好，当下建议缩短交易周期及持有仓位，适时转换，部分空单止盈并转为卖看涨期权，若有明显边际变化可关注看涨期权、月间正套等交易机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 产业链政策动向 12月12日国务院国资委委员学习中央经济工作会议精神，强调中央企业要培育新质生产力壮大新动能新优势，推动产业升级，聚焦主责主业，抵制“内卷式”竞争，实现内涵式发展 [2] 基本面情况 近期市场基本面持续偏弱，期现价格下跌后周五夜盘多数低位品种反弹，氧化铝主力合约盘面反弹逾4％；基本面矛盾在于供应居高不下、库存持续累积、成本不断向下，供应方面产能波动对实质供应影响小，库存方面下游需求增长有限难以匹配高供应致库存攀升，成本方面现货跟涨不及，基差高位，长单价格占优，成本支撑不足，需观测产业链减产兑现情况 [3] 总结及策略 盘面上方承压，需关注边际变化；本轮下跌周期推荐的单边逢高沽空、月间滚动反套等策略表现好，当下建议缩短交易周期和持有仓位，部分空单止盈并转为卖看涨期权，若有明显边际变化关注看涨期权、月间正套等交易机会 [4]