报告行业投资评级 - 原油预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [2] - 燃料油预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [2] - 低硫燃料油预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [2] - 沥青预判趋势性上涨，当前具备相对恰当投资机会 [2] 报告的核心观点 - 驱动油价核心逻辑为供应过剩压力，地缘事件加剧油价短期波动但幅度与持续性逐渐弱化 [3] - 燃料油短期或因供需节奏错配支撑裂解价差，中期高库存构成上方压力，低硫市场维持宽松格局将延续偏弱运行态势 [4] - 沥青需求南北分化，油价走弱叠加基本面疲弱，反弹乏力重回承压格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国原油钻井及压裂活动处年底低位，一艘装载约185万桶委内瑞拉重质原油油轮遭扣押使美委关系更趋紧张，但地缘利多因素对油价提振作用有限，因市场供应过剩格局难扭转 [3] - PVM无油公司指出与俄罗斯相关地缘政治进展推动原油供需结构趋于宽松 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫供应端地缘影响持续，过去两周中东地区发运整体小幅回落，沙特出口上升，伊朗与阿联酋出口下降，美国扣押伊朗油轮，预计制裁影响持续，俄罗斯发运显著回落，新加坡及中东地区库存边际上行，供应仍显充裕 [4] - 高硫需求侧裂解低位叠加焦化利润改善提振进料需求，春节前航运旺季或支撑船燃需求 [4] - 低硫国内12月低硫配额所剩有限产量预计下降或推升进口需求，但海外供应压力仍存，后续供应预计逐步提升，将延续偏弱运行态势 [4] 沥青 - 需求南北分化，北方冬储因价格高采购谨慎，南方刚需支撑炼厂降产、船发顺畅带动库存去化，近期华东及华南个别主营炼厂推出船运超大幅让利政策，社会库及厂库去化放缓 [5] - 油价走弱叠加基本面疲弱，沥青反弹乏力重回承压格局 [5]