报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦PVC产业链配套及边际装置分析 指出2025年国内PVC产能增速创新高 行业呈现资源导向型布局 集中度提升 电石法中自备电石和电厂是竞争力核心 乙烯法原料供应分化 外购原料装置成边际装置 未来边际淘汰产能集中于落后、小规模、老旧装置 电石法、小规模及高龄装置是产能调整关键对象[4][11][41] 根据相关目录分别进行总结 PVC产业链配套分析 - 2025年国内PVC新增产能220万吨 产能增速8% 乙烯法占比升至31% 行业呈“西产东用、北产南用”格局 产能集中度高 前十大企业/集团产能占比43% 配套烧碱装置产能占93%[11][17][19] - 电石法中自备电石企业占73% 集中在西北和华东 外采型占27% 外购电石企业成本高 开工率和盈利对价格敏感 配备自备电厂产能占62% 西北成本最低 电力现货交易对自备电厂企业影响小[20][22][29] - 乙烯法原料来源多元化 31%产能原料自给 69%需外购 进口乙烯部分为集团内采购 国内炼厂采购型供应不稳定 成为边际装置 乙烯法符合政策 新建装置多采用该工艺[33][34] PVC边际装置分析 - 未来PVC边际淘汰产能集中在工艺落后、规模偏小、运行年限长的装置 以及外购电和电石的高成本企业 单套产能大于30万吨的乙烯法装置将成主流[40][41] - 乙烯法老旧装置中3.6%面临淘汰风险 苏州华苏和沧州聚隆因成本压力停车 沧州聚隆改造码头工程或为复产创造条件[50] - 电石法老旧装置中8.8%需关注淘汰概率 “小规模且外购电石”装置率先出清 剩余169万吨小于20万吨的老旧产能中72万吨为外购电石 开工率随利润调整[51]