报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（12.8 - 12.12）资金利率分化，大行融出日均环比下行，基金小幅加杠杆；存单到期增加，存单到期收益率曲线走平；现券成交方面，买盘主力是大行，主要净买入 3Y 以内和 5 - 7Y 利率债，保险增配超长规模增加，基金加仓 3 - 5Y、7 - 10Y 利率债和 5Y 以内信用债，农商抛券为主 [4] 根据相关目录分别总结 货币资金面 - 本周有 15118 亿元逆回购到期，央行累计投放 6685 亿元逆回购，全周净投放流动性 47 亿元；下周有 6000 亿元买断式逆回购投放和 4000 亿元买断式逆回购到期 [4][7] - 截至 12 月 12 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.35%、1.51%、1.27%、1.47%，较 12 月 5 日分别变动 -2.46BP、1.12BP、 -2.56BP、3.11BP，分别位于 15%、9%、10%、4%历史分位数 [4][9] - 12 月 8 日 - 12 月 12 日大行融出规模合计 21.99 万亿元，日均融出规模 4.4 万亿元，环比前一周日均值减少 0.06 万亿元 [4][14] - 质押式回购日均成交量为 8.08 万亿元，较前一周日均值增加 1.91%；隔夜回购成交日均占比为 89.4%，较前一周的日均值下行 0.09 个百分点，截至 12 月 12 日位于 92.4%分位数 [4][16] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模环比增加，净融资额环比减少，总发行量为 9409.3 亿元，到期总量 10624 亿元，净融资额为 -1215 亿元 [4][19] - 分银行类型，城商行发行规模最高；分期限类型，6M 发行规模最高，占分类型银行存单总发行量比例 42.65% [19][20] - 本周存单到期量增加，下周存单到期 10,628.50 亿元 [19][23] - 本周各银行存单发行利率和各期限存单发行利率均分化；Shibor 利率多数上行 [25][27] - 截至 12 月 12 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率较 12 月 5 日分别变动 3.57BP、0BP、0.5BP、 -0.25BP、0.5BP [4][31] - 截至 12 月 12 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率较 12 月 5 日分别变动 -6BP、5BP、10BP、8BP [4][33] 机构行为跟踪 - 截至 12 月 12 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率环比 12 月 5 日分别变动 0.01BP、6.88BP、2.52BP、0.32BP，分别位于 28%、1%、89%、14%历史分位数水平 [4][36] - 截至 12 月 12 日，基金净买入加权平均久期为 -3.52 年，理财净买入加权平均久期为 3.80 年，农商行净买入加权平均久期为 1.14 年，保险净买入加权平均久期为 12.23 年 [4][38] - 截至 12 月 12 日，债市银行间总杠杆率较 12 月 5 日上行 0.34 个百分点至 106.68%，位于 2021 年以来 45.30%历史分位数水平 [39] - 截至 12 月 12 日，中长期纯债型基金较 12 月 5 日上行 0.16 年至 3.13 年，短期纯债型基金较 12 月 5 日上升 0.20 年至 1.82 年 [45]