投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-12-16 棉花预期好转，价格持续上涨 油脂：关注下方技术支撑有效性 蛋白粕：交投清淡，双粕震荡偏弱 玉米/淀粉：盘面继续回调 生猪：终端需求有限，猪价低位震荡 天然橡胶：日内延续宽幅震荡 合成橡胶：盘面维持偏强震荡 棉花：预期好转，棉价持续上涨 白糖：上方承压，下方短期有支撑 纸浆：期货盘面偏强震荡，现货情绪依旧疲弱 双胶纸：无明显矛盾，窄幅震荡 原木：估值较低，低位反弹 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 棉花观点：预期好转，棉价持续上涨 逻辑：供给端，25/26年度新疆棉花产量预计同比增加，累计公检量高于 往年同期，新棉持续上量，供应边际增加。需求端，随着"金九银十" 和"双十一"结束，订单季节性回落，随着近期棉价的持续反弹，需关注 下游采购接受程度的变化。库存端，棉花商业库存持续爬坡，但累库速度 不及预期，反推棉花消费较好，利多棉价。近期，市场对明年新疆因政策 导向使得棉花种植面积可能大幅下降的预期逐步增强，市场对棉花关注度 提高，资金进场推高棉价，种植预期产生的潜在利多提前在盘面反应。昨 ...