研究员：万亮 邮箱：xnqh_wl@swfutures.com 11 月经济数据继续走弱，内需不足是主要制约 ——11 月宏观数据分析 期货从业证书号：F03116714 交易咨询从业证书号：Z0019298 对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，房地产市场的转型 调整、见底回升尚需时间，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前外部不稳定不 确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加 积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升 和量的合理增长。 未来，"扩内需、反内卷"仍将是长期的、重要的政策抓手。当前金融市 场处在"弱现实、强预期"状态，市场情绪持续好转。尽管节奏上充满波折， 2025 年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需 保持耐心。 一、制造业 PMI 环比回升，但仍低于荣枯线 11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分 点，景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业 PMI 为 49.3%，比上月下降 0.6 个百分点，低于临界点；中、小型企业 PMI 分别为 48.9%和 49.1% ...