投资评级与核心观点 - 报告对航天电子给予“增持”评级，目标价格为19.77元 [2] - 报告核心观点：公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资72,750万元，主要用于提升航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新格局 [1][3][12] 增资事项分析 - 增资目的：提升控股子公司航天火箭公司的综合能力建设，解决关键技术攻关研发资金需求并理顺母子公司财务关系 [12] - 增资规模：公司拟以现金方式增资72,750万元，其中12,750万元为公司2017年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金 [12] - 资金用途：主要用于提升航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关 [3][12] 业务与市场前景 - 航天火箭公司业务：主要为测控系统、空间网络信息系统等领域，涉及地面测控设备、数据链、激光终端等产品 [12] - 市场需求：预计“十五五”期间航天火箭公司产品在航天相关产业领域持续保持旺盛需求，部分增资资金将用于提升相关业务的批产能力 [12] - 技术地位：航天火箭公司在地面测运控、数据链组网和空间信息网络等专业领域攻克了多项关键技术并具有一定的行业领先地位 [12] - 技术攻关方向：随着天地一体化网络建设的深入推进，需在大规模星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等关键技术领域持续开展研发攻关 [12] 财务预测与估值 - 营业总收入预测：预计2025E/2026E/2027E分别为15,559/18,243/21,469百万元，同比增长9.0%/17.2%/17.7% [5] - 归母净利润预测：预计2025E/2026E/2027E分别为570/798/846百万元，同比增长4.1%/39.9%/6.0% [5][12] - 每股收益预测：预计2025E/2026E/2027E分别为0.17/0.24/0.26元 [5][12] - 估值方法：给予公司2026年82.375倍市盈率，维持目标价19.77元 [12] - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025E/2026E/2027E市盈率分别为91.50/65.42/61.72倍 [5] - 可比公司估值：航天电子2026E市盈率为65.92倍，低于中无人机、航天彩虹、理工导航三家公司2026E市盈率平均值76.30倍 [14] 公司当前市场数据 - 当前股价：15.82元 [6] - 总市值：52,195百万元 [7] - 52周股价区间：8.14-15.82元 [7] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为45%、50%、68% [11] - 每股净资产：6.29元，当前市净率为2.5倍 [8]