报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖主力从01换到05，期货价格再创新低，当下加速赶底，本轮下跌接近末期，逼多现象出现，当前位置追空风险增加，日内谨慎看空，随时应对超跌反弹走势 [5][9] 各章节要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面方面，不同机构对25/26年度全球食糖供需情况预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，整体偏空 [4] - 基差方面，柳州现货5440，基差233（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存方面，截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面方面，20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓方面，持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计2025年11月1日预测2025/26年度过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力；国际糖业组织（ISO）2025年11月4日预测2025/26年度过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6%；Datagro 2025年9月9日预测2025/26年度过剩153万吨，预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [32] - 2023/24至2025/26年度数据：糖料播种面积、收获面积2025/26年度为1439千公顷；糖料单产2025/26年度为59.70吨/公顷；食糖产量2025/26年度为1170万吨；进口2025/26年度预计为500万吨；消费2025/26年度预计为1570万吨；出口2025/26年度预计为18万吨；结余变化2025/26年度为82万吨；国际食糖价格2025/26年度预计为14.0 - 18.5美分/磅；国内食糖价格2025/26年度预计为5500 - 6000元/吨 [34] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.086美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [37] 持仓数据 未提及