投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 模塑科技与国内某机器人公司签订零部件采购协议，并正式接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展 [3][4] - 轻量化是行业大势所趋，可提高人形机器人能效和安全性，公司积极向该赛道拓展 [4] - 公司在国内豪华车外饰件细分市场位列第一，积累了广泛的优质客户资源，这有望迁移至人形机器人领域，促进新业务快速成长 [4] - 公司业绩有望稳步增长，人形机器人业务有望打开第二成长曲线 [5] 业务拓展与市场地位 - 切入人形机器人新市场：公司获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单，开辟轻量化新兴应用市场 [1][3][4] - 主业客户资源雄厚：公司已获得北美知名电动车企、宝马、北京奔驰、上汽奥迪、蔚来、小鹏、理想、智己、极氪、赛力斯、比亚迪等头部汽车品牌的订单 [4] - 市场地位领先：公司在国内豪华车外饰件细分市场位列第一 [4] 轻量化趋势与业务逻辑 - 轻量化需求增长：轻量化通过降低机器人自身质量，能有效降低能量消耗，在同等电池容量下实现更长续航 [4] - 提升性能与安全：轻量化可缓解散热压力，简化系统设计，减轻核心驱动部件负载，塑料外壳在摔倒时能起缓冲作用，保护内部结构并减小对外界伤害 [4] - 客户信任度迁移：与汽车客户长期合作积累的信任度有望迁徙至人形机器人领域，促使该业务快速成长 [4] 财务预测与估值 - 收入预测：预测公司2025-2027年收入分别为79.0亿元、87.3亿元、96.6亿元，对应增长率分别为10.6%、10.6%、10.6% [5][8] - 净利润预测：预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、6.1亿元、7.1亿元，对应增长率分别为-25.5%、29.7%、16.6% [5][8] - 每股收益预测：预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.51元、0.66元、0.77元 [8] - 盈利能力指标：预测毛利率从2025年的19.6%逐步提升至2026年的19.9%，净利率从2025年的5.9%提升至2027年的7.3%，ROE从2025年的12.7%提升至2027年的16.8% [8][9] - 估值指标：基于预测，2025-2027年对应的市盈率（P/E）分别为21.74倍、16.76倍、14.4倍，市销率（P/S）分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍 [9] 公司基本数据 - 股价与市值：截至2025年12月15日，当前股价为11.05元，总市值为101亿元 [1] - 股本情况：总股本与流通股本均为9.18亿股 [1] - 交易数据：52周价格范围为6.24-12.41元，日均成交额为3.5999亿元 [1]