投资评级与核心观点 - 报告对科强股份的投资评级为“增持”，但评级由之前的状态下调而来 [2] - 报告核心观点认为，尽管光伏行业价格压力导致公司短期业绩承压，但看好光伏“反内卷”政策推进带来的行业拐点，以及公司在石化密封等多下游特种领域的拓展成效 [2][4] 公司近期财务表现与业绩预测 - 2025年前三季度，公司实现营收2.35亿元，同比下降6.93%，归母净利润3205万元，同比下降35.73% [4] - 2025年第三季度单季，公司实现营收8512万元，同比增长1.78%，环比增长0.84%，归母净利润996万元，同比下降15.26%，环比下降17.35% [4] - 业绩下滑主要因光伏组件主机厂持续压价，导致硅胶板类产品1-9月营业收入同比下降14.11%，毛利率同比下降5.41个百分点 [4] - 报告下调了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.46亿元、0.49亿元、0.53亿元，原预测值分别为0.70亿元、0.84亿元、1.04亿元 [4] - 截至2025年三季度末，公司合同负债为878万元，较年初增长61.66%，预收商品款增加 [4] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为55.8倍、52.6倍、49.1倍 [4] 光伏行业动态与“反内卷”政策 - 硅胶板是光伏层压机的核心辅材 [5] - 2024年10月，中国光伏行业协会召开专题座谈会，首次以自律规则形式明确将成本价作为招投标红线，旨在防止行业“内卷式”恶性竞争 [5] - 根据SMM统计数据，2025年12月国内光伏产业链排产环比下降，其中多晶硅排产环比下降0.96%，硅片排产环比下降15.95%，电池片排产环比下降12.61%，组件排产环比下降13.58% [5] 公司业务结构与多下游拓展 - 公司致力于特种高性能橡胶制品，主要产品包括硅胶板、车辆贯通道棚布、橡胶密封制品、轻型橡胶输送带等 [6] - 公司是中国石化、中国石油的供应商，并有产品应用于长征六号甲运载火箭 [6] - 2025年，公司橡胶密封制品陆续中标扬子石化、仪征输油站储罐导向（量油）管密封装置、中国石化青岛石油化工有限责任公司密封帽等项目 [6] - 公司参股的无锡科悦新材料科技有限公司旗下品牌“新诺维SiNavo”的Valocore内饰材料，已在中国高铁CR450“优选一等座”成功落地 [6] 财务预测摘要 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为3.15亿元、3.35亿元、3.62亿元，同比增速分别为-6.3%、6.4%、8.1% [7] - 预测同期毛利率分别为35.6%、34.5%、33.6% [7] - 预测同期净利率分别为14.7%、14.7%、14.6% [7] - 预测同期摊薄每股收益（EPS）分别为0.36元、0.38元、0.41元 [7]