核心观点 - 报告认为储能行业在2026年将延续高景气度，海内外政策协同共振与供需紧平衡将推动行业上行，并重点推荐储能电池和储能系统两条投资主线 [1][2][3] 政策环境分析 - 中国：国内“136号文”及各省细则出台，推动新能源发电模式向市场化竞争转型，并取消强制配储，为独立储能发展带来新契机 [1][19] 山东、内蒙古、新疆、浙江、广东等地已出台或试行容量补偿政策，未来预计更多省份将跟进 [20][21][23] - 美国：大部分州通过可再生能源配额制（RPS）和清洁能源标准（CES）推动可再生能源发展，从而带动储能需求 [1][24] 核心州如加利福尼亚、纽约等有明确的储能装机目标与激励政策（如补贴、税收抵免） [25] 联邦层面，IRA法案将独立储能纳入投资税收抵免（ITC）范围，基础抵免比例提升至30% [27] - 欧洲：欧盟将2030年可再生能源占比目标提升至42.5-45%，光伏、风电装机目标分别达600GW及500GW [27] 2024年德国、法国、英国、西班牙负电价时长分别达468小时、356小时、179小时、247小时，凸显储能调峰价值，促使多国出台补贴政策 [1][29] 西班牙、英国、波兰、希腊等国已公布具体的储能补贴计划 [31] - 中东：核心国家新能源及配储目标明确，如沙特计划至2030年实现48GWh储能容量目标，阿联酋计划到2030年生产19.8GW清洁能源并配套储能项目 [1][30] 行业需求与增长预测 - 全球需求高增长：预计2025年全球储能合计装机需求将达到329GWh，同比增长87% [2][43] 预计2025年至2027年三年年复合增长率（CAGR）有望达到86% [2] 预计2027年全球储能需求合计将达到1141.7GWh [46] - 需求驱动因素：全球新能源装机持续快速增长及储能配置比例提升是主要推动力 [40] 数据中心用电量增长带动配储需求，储能产品结合光伏可解决用电量提升问题 [2][40] 报告假设配储时长将从2024年的2.4小时提升至2027年的3.5小时 [43] - 分场景需求： - 大型储能（含工商业）：预计2025年需求为294.6GWh，2027年将增长至984.5GWh [44] - 分布式光伏配储：预计2025年需求为17.39GWh，2027年将增长至32.14GWh [46] - 数据中心配储（乐观）：预计2025年需求为17GWh，2027年将增长至125GWh [46] 供应链与竞争格局 - 电芯供需紧平衡：预计2025年至2027年全球储能电芯实际出货量分别为508GWh、800GWh、1109GWh [2][47] 同期，储能电芯需求/出货占比预计分别为103%、110%、111%，表明需求持续大于实际供应量 [2][47] 截至2025年前三季度，行业CR10维持在60%左右 [2] - 系统环节格局集中：2025年前三季度，全球储能系统出货量为286.35GWh，同比增长84.7% [51] 全球储能系统出货量前五名为：特斯拉、阳光电源、比亚迪、中车株洲、华为 [51][53] 大型储能系统出货前五名为：阳光电源、比亚迪、特斯拉、中车株洲、海博思创 [54][55] 户用储能系统出货前五名为：特斯拉、华为、比亚迪、派能科技、德业 [56][58] - 价格与盈利展望：受电芯供需偏紧及涨价影响，国内储能系统价格在2025年9月出现环比提升，顺价进展顺利，盈利能力有望边际反弹 [49][50] 预计2026年全球储能系统出货或达到600GWh，供需偏向紧平衡 [59] 投资建议 - 主线一：储能电池：考虑到2026年储能电池端供应偏紧，景气度有望持续，电池价格具备向上动力，电池厂盈利空间有望打开 [3][17] 重点推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，关注中创新航 [3][18] - 主线二：储能系统：考虑到海外大型储能、工商储及数据中心配储需求提升，以及国内独立储能政策推动订单增长 [3][18] 重点推荐阳光电源、阿特斯，持续关注海博思创、通润装备、科华数据 [3][18]