行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][29] 核心观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于明年经济工作首位，政策环境利好消费行业 [2][3][23] - 报告建议重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，并推荐了相关标的 [5][29] - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，消费价格呈现温和回升态势 [3][23] 周行情回顾 - 报告期内（2025.12.08-2025.12.12），商贸零售、社会服务、美容护理指数分别下跌0.21%、0.76%、1.64%，在31个申万一级行业中分别排名第12、15、23位 [2][14] - 同期上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.08% [14] - 消费重点子行业中，教育（+1.58%）和一般零售（+1.37%）实现上涨，酒店餐饮（-3.66%）、贸易（-3.48%）、饰品（-2.71%）跌幅居前 [2][15] - 商贸零售板块中，东百集团（+46.22%）、永辉超市（+27.23%）涨幅居前 [20] - 社会服务板块中，中国高科（+15.46%）、安车检测（+6.31%）涨幅居前 [20] - 美容护理板块中，水羊股份（+5.86%）、锦盛新材（+4.29%）涨幅居前 [20] 重点行业数据及资讯 - 宏观与政策：中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，具体措施包括实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、扩大优质供给、优化“两新”政策、清理不合理消费限制等 [3][23] - 美护行业： - 珀莱雅入股合成生物学上游制造商北京桦冠生物 [3][23] - 欧莱雅增持高德美（Galderma）股份至20% [3][23] - 紫菘医疗获得贝泰妮数千万元人民币天使+轮融资 [3][23] - 出行链： - 天目湖以1827.50万元人民币转让动物王国公司4.59%股权给溧阳国投 [4][23] - 2025年第50周全国民航执行客运航班量近10万架次，日均14323架次，同比2024年上升2.4%，同比2019年上升4.3% [4][23] - 上海浦东及虹桥机场进出境免税店项目开标，Avolta（杜福睿）与中国中免各中标一个标段 [4][26] - IP衍生品： - 2025年前三季度闲鱼平台卡牌交易额同比增长21%，其中集换式卡牌交易额同比提升84%，球星卡交易额同比提升104% [4][26] - 泡泡玛特任命LVMH集团大中华区总裁吴越为非执行董事 [4][26] - 零售行业： - 全国零售业创新发展大会召开，强调推动零售业转向品质与服务驱动，并提倡学习推广胖东来等企业的经验 [4][27][28] - 淘宝天猫推出“聚星计划”，招募单品月成交GMV超10万元人民币的商家 [4][28] - 永辉在全国六省市八家“胖改店”集中开业，商品结构对标胖东来 [4][28] - 孩子王向港交所提交上市申请 [4][28] 投资建议与重点公司 - 报告明确推荐关注美护、IP衍生品、黄金珠宝板块 [5][29] - 具体推荐标的包括：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][29] - 附表提供了16家重点公司的盈利预测与估值，例如： - 珀莱雅（603605.SH）：2025年预测EPS为4.04元，预测PE为16.76倍 [11] - 贝泰妮（300957.SZ）：2025年预测EPS为1.15元，预测PE为35.51倍 [11] - 潮宏基（002345.SZ）：2025年预测EPS为0.52元，预测PE为24.88倍 [11] - 中国中免虽未在推荐列表，但在资讯中提及其中标上海机场免税店项目 [4][26]