投资评级与核心观点 - 报告对航天电子给予“增持”评级，目标价格为19.77元，当前价格为15.82元 [11] - 核心观点：公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资72,750万元，主要用于提升航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新格局 [1][3][11] 财务预测与估值 - 营业总收入：预计2025年至2027年分别为155.59亿元、182.43亿元、214.69亿元，同比增长率分别为9.0%、17.2%、17.7% [5] - 归母净利润：预计2025年至2027年分别为5.70亿元、7.98亿元、8.46亿元，同比增长率分别为4.1%、39.9%、6.0% [5][11] - 每股收益(EPS)：预计2025年至2027年分别为0.17元、0.24元、0.26元 [5][11] - 市盈率(PE)：基于现价及最新股本摊薄，预计2025年至2027年分别为91.50倍、65.42倍、61.72倍 [5] - 估值基础：给予公司2026年82.375倍市盈率，以此维持目标价19.77元 [11] - 可比公司估值：航天电子2025年预测市盈率(93.06倍)低于可比公司平均值(114.04倍)，2026年预测市盈率(65.92倍)亦低于平均值(76.30倍) [13] 增资事项具体分析 - 增资目的：增资主要用于提升航天火箭公司航天电子信息相关业务的批产能力，并解决关键技术攻关研发资金需求，理顺母子公司财务关系 [11] - 资金构成：增资总额72,750万元中，包含12,750万元为公司2017年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金 [11] - 业务需求：预计“十五五”期间航天火箭公司的产品在航天相关产业领域将持续保持旺盛需求 [11] - 技术领域：航天火箭公司业务涉及测控系统、空间网络信息系统等领域，产品包括地面测控设备、数据链、激光终端等，并在相关专业领域具有行业领先地位 [11] - 研发方向：增资将用于支持大规模星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等关键技术的持续研发攻关 [11] 公司近期表现与催化剂 - 股价表现：近1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为45%、50%、68%，相对指数升幅分别为48%、50%、54% [10] - 潜在催化剂：下游需求开始放量，剥离电线电缆业务 [11]