——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 供需：建筑开工维持弱势，工业开工边际走弱，需求走弱 2025 年 12 月 16 日 宏观研究团队 黄金价格再度逼近历史最高点 1.建筑开工：开工率维持历史低位。最近两周（11 月 30 日至 12 月 13 日），石油 沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍处于同期历史低位。基建项目水泥 直供量、房建水泥用量环比回升，但仍处于同期历史低位。资金方面，建筑工地 资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位，部分开工转弱。最近两周（11 月 30 日至 12 月 13 日），工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分开工转 弱。化工链中 PX 开工率维持历史高位，PTA 开工率维持历史低位，汽车半钢胎 开工率弱于 2023-2024 年同期，高炉与焦化企业开工率降至历史中位。 3.需求端，建筑需求仍弱，汽车销量转弱，家电销售进一步转弱。最近两周，螺 纹钢、线材、建材表观需 ...