报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆市场受美豆销售慢及南美丰产预期影响，预计在南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主；豆粕预计震荡运行；油脂建议观察高频数据短线操作；白糖大方向看空，建议短线观望；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋盘面近月反弹抛空，远端留意上方压力；生猪近月消费脉冲反弹后抛空，远端反套或低多远月 [2][3][7][11][14][18][21] 各品类总结 大豆/豆粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆收跌，国内豆粕现货小幅回落，成交低迷、提货较好；本周预计油厂大豆压榨量204.45万吨，上周203.75万吨；上周饲企库存天数9.13天，环比上升0.64天；上周国内大豆、豆粕均去库，同比仍处高位；巴西主要种植区未来两周降雨偏多，阿根廷主产区降雨量增加，关注1 - 3月天气；全球大豆预测年度库销比同比仍较高，不足以产生盘面种植利润丰厚行情 [2] - 策略观点：全球大豆新作产量边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆、豆粕库存偏高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [3] 油脂 - 行情资讯：马棕12月前十日产量环比增加6.87%，前15日下降2.97%；12月前15日马棕出口下降15.89% - 16.37%；截至12月13日，巴西大豆播种率94.1%；截至11月30日，NOPA成员企业豆油库存升至七个月高位15.13亿磅，较10月底增长15.9%，较上年同期增长39.6%；周二国内油脂下跌，马棕出口不佳及高频产量同比较高压制行情，印度等需求国采买少，中期东南亚产地去库预期松动 [5] - 策略观点：今年马来、印尼棕榈油产量超预期及马棕出口不佳压制行情，但四季度及明年一季度或因季节性产量下滑、需求下滑幅度小而反转；近期油脂数据偏空，建议观察高频数据短线操作 [7] 白糖 - 行情资讯：周二郑州白糖期货价格增仓下跌，郑糖5月合约收盘价5133元/吨，较前一交易日下跌74元/吨，或1.42%；广西、云南制糖集团及加工糖厂新糖报价均下跌；广西现货 - 郑糖主力合约基差177元/吨；截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增加172万吨；预计泰国2025/26榨季糖产量同比增加6%至1070万吨，2026/27榨季或减至990万吨；截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，此前一周53艘，等待装运食糖数量151.31万吨，较此前一周下降17.14% [9][10] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需从短缺转为过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色；国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向看空；但国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情概率变小，建议短线观望 [11] 棉花 - 行情资讯：周二郑州棉花期货价格冲高回落，郑棉5月合约收盘价13945元/吨，较前一交易日下跌45元/吨，或0.32%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15130元/吨，较上个交易日上涨70元/吨，基差1185元/吨；截至12月12日当周，纺纱厂开机率65.5%，环比持平，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值减少7.7个百分点；全国棉花商业库存470万吨，同比增加10万吨；2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西、印度、中国产量预估维持不变 [13] - 策略观点：前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；因新疆棉花目标价格补贴政策或调整，短线有资金入场推高棉价，但消息未落实，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [14] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳，个别地区窄幅调整，主产区均价持平于3.02元/斤，黑山大码持稳于2.9元/斤，馆陶涨0.07元至2.76元/斤；供应稳定，市场走货好转，中下游逢低价集中补货，需求量增加，短期全国鸡蛋价格或多数稳定，少数地区略偏强 [16][17] - 策略观点：前期市场旺季备货预期高，盘面升水偏高，远端有产能去化预期，但整体供应下降有限，过度预期导致淘鸡走量减缓，抑制产能下降速度，现货走势不及预期；盘面近月以挤升水走势为主，反弹抛空；远端有产能去化预期，但估值偏高，长期留意上方压力 [18] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价小幅波动，涨跌稳均有，河南均价持平于11.53元/公斤，四川均价落0.04元至12.2元/公斤；多数养殖端观望，稳价销售，个别区域昨日走货好今日低价或补涨，个别区域下游接货积极性不高，猪价或偏弱 [20] - 策略观点：消费放量在即，现货走暖带动盘面走稳，前期市场预期悲观，低价位叠加高持仓面临修正可能；近月面临极高供应，反弹空间受限，等待消费脉冲反弹后抛空；远端估值不高，有产能去化题材，中期留意下方支撑，思路上反套或低多远月为主 [21]