报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，给出各品种行情资讯和策略观点，如油价短期不宜过空、甲醇预计低位整理、尿素预计震荡筑底等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌6.60元/桶，跌幅1.51%，报430.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌33.00元/吨，跌幅1.36%，报2396.00元/吨；低硫燃料油收跌66.00元/吨，跌幅2.21%，报2921.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.29百万桶至206.16百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存累库2.37百万桶至89.69百万桶，环比累库2.71%；柴油商业库存累库1.87百万桶至92.45百万桶，环比累库2.07%；总成品油商业库存累库4.24百万桶至182.14百万桶，环比累库2.38% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌为江苏31，鲁南0，内蒙5，河南5，河北0；主力期货涨跌为合约涨55元/吨，报2129元/吨，基差+31；MTO利润-163元，报-131元 [5] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口倒流和转口船发货使港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，库存水平高；供应端企业利润回落到中性，开工维持同期高位，整体供应高位；甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌山西-10，山东-10，河北0，总体基差报40元/吨；主力期货涨跌为合约涨1元/吨，报1630元/吨 [8] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强；储备需求和复合肥开工走高带动需求好转，企业预收走高；出口集港进度慢，港口库存小幅走高；气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落；供减需增使企业库存回落，供需改善；尿素下方有出口政策和成本支撑，空间有限，低估值下预计震荡筑底；后续需求关注出口和淡储，供应关注冬季气头停车和成本支撑；低价下关注逢低多配 [9][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理；交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储买盘需求是利多；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；截至2025年12月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.58%，较上周走高0.59个百分点，较去年同期走高6.36个百分点，全钢轮胎库存小幅增加；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.00%，较上周走低0.50个百分点，较去年同期走低5.73个百分点，内外销出货放缓，半钢轮胎库存增加；截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%，中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%，中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%，青岛橡胶总库存48.48（+0.98）万吨；现货方面，泰标混合胶14450（0）元，STR20报1820（0）美元，STR20混合1815（0）美元，江浙丁二烯7400（+0）元，华北顺丁10300（+0）元 [11] - 策略观点：目前持中性思路，建议短线操作，快进快出；买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨84元，报4399元，常州SG - 5现货价4370（+40）元/吨，基差-29（-44）元/吨，1 - 5价差-270（-2）元/吨；成本端电石乌海报价2475（-25）元/吨，兰炭中料价格850（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货720（+10）元/吨；PVC整体开工率79.4%，环比下降0.5%；其中电石法79.7%，环比下降3%；乙烯法78.9%，环比上升5.5%；需求端整体下游开工48.9%，环比下降0.2%；厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存105.9万吨（0） [12] - 策略观点：企业综合利润处历史低位，估值压力小，但供给端减产量少，产量处于历史高位，新装置释放产量；下游内需将入淡季，需求端承压；出口虽对印度高出口量预计维持，但有淡季压力；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期情绪带动反弹，中期在行业大幅减产前逢高空配 [14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5300元/吨，下跌15元/吨；纯苯活跃合约收盘价5440元/吨，下跌15元/吨；纯苯基差-140元/吨，缩小7元/吨；期现端苯乙烯现货6600元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6493元/吨，上涨6元/吨；基差107元/吨，走弱56元/吨；BZN价差119.25元/吨，上涨5元/吨；EB非一体化装置利润-315元/吨，下降8.15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率68.11%，下降0.74%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10%；PS开工率57.60%，上涨1.70%，EPS开工率54.75%，下降1.52%，ABS开工率71.20%，下降1.20% [16] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存持续去化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6543元/吨，下跌14元/吨，现货6565元/吨，下跌35元/吨，基差22元/吨，走弱21元/吨；上游开工85.65%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存47.06万吨，环比累库1.80万吨，贸易商库存3.76万吨，环比去库0.71万吨；下游平均开工率43%，环比下降0.76%；LL1 - 5价差-27元/吨，环比扩大8元/吨 [19] - 策略观点：OPEC+计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量处历史同期高位，压制盘面；供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6256元/吨，上涨2元/吨，现货6285元/吨，下跌35元/吨，基差29元/吨，走弱37元/吨；上游开工79.97%，环比上涨1.29%；周度库存方面，生产企业库存53.71万吨，环比去库2.81万吨，贸易商库存20.73万吨，环比去库1.25万吨，港口库存6.82万吨，环比累库0.34万吨；下游平均开工率53.99%，环比上涨0.06%；LL - PP价差287元/吨，环比缩小16元/吨 [22] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存回升，供应过剩幅度或扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [23] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6770元，PX CFR下跌6美元，报827美元，按人民币中间价折算基差-14元（-14），1 - 3价差26元（0）；PX负荷上，中国负荷88.1%，环比下降0.1%；亚洲负荷79.3%，环比上升0.7%；装置方面，国内整体变动不大，海外沙特Satorp、日本出光一条20万吨装置、Eneos一条26万吨装置重启，韩国GS55万吨装置检修；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修；进口方面，12月上旬韩国PX出口中国13.9万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；估值成本方面，PXN为287美元（+5），韩国PX - MX为138美元（-6），石脑油裂差103美元（+3） [25] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，PTA投产多叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工使PX库存难持续去化，预期十二月份PX小幅累库；目前估值中性，芳烃数据回落和偏弱现实未使PXN进一步压缩，开始计价中期良好格局预期，关注逢低做多机会 [26] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌20元，报4608元，华东现货下跌30元，报4590元，基差-16元（+4），1 - 5价差-60元（+8）；PTA负荷73.7%，环比持平，装置方面，国内整体变动不大，中国台湾FCFC一套55万吨装置检修；下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启；终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%；库存方面，12月5日社会库存（除信用仓单）216.9万吨，环比去库0.4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨5元，至175元，盘面加工费上涨66元，至244元 [27] - 策略观点：供给端短期高检修，临近1月份检修量预计下降，加工费或承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但受淡季影响负荷将下降，甁片负荷难上升；PTA加工费无进一步刺激则上方空间有限，上游PX未因基本面短期偏弱和芳烃调油数据回落压缩估值，关注预期交易的逢低做多机会 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨49元，报3700元，华东现货下跌12元，报3634元，基差-20元（-3），1 - 5价差-88元（-10）；供给端，乙二醇负荷69.9%，环比下降2.9%，其中合成气制72.2%，环比下滑0.4%；乙烯制负荷68.7%，环比下降4.3%；合成气制装置方面，亿畅投产，中昆装置轮检，正达凯重启；油化工方面，中海壳牌、富德检修，三江、镇海、中科炼化、中石化武汉降负荷；海外方面，美国装置降负荷，沙特Sharq一套装置停车；下游负荷91.2%，环比下降0.6%，装置方面，恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修，三房巷20万吨长停长丝重启；终端加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%；进口到港预报11.8万吨，华东出港12月15日1.26万吨；港口库存84.4万吨，环比累库2.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-943元，国内乙烯制利润-989元，煤制利润29元；成本端乙烯持平至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至570元 [30] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升，供应预期改善，但整体负荷仍偏高，12月进口量在高位，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性偏低，短期意外检修量上升，需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来反弹风险 [31]