投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-17 股市热⻔板块回撤，债市表现分化 股指期货：热⻔板块回撤拖累情绪 股指期权：波动反弹，短期防御 国债期货：债市有所分化 股指期货方面，热门板块回撤拖累情绪。 周二权益市场加速回调， 其中有色、电新、通信等热门方向领跌，市场量能在1.75万亿附近。观察 期货盘面，昨日IC、IM大幅增仓，尤其是IM合约单日增仓超3万手，下行 背景下隐含套保资金入场避险，中小盘对冲压力更大。关于回撤原因，市 场归因各不相同，有提及外部因素，如比特币下跌、日元套利交易离场、 AI逻辑证伪等，也有认为是内部因素，如11月经济数据低于预期、重要会 议结束之后利多出尽，我们倾向上述因素客观存在，但核心问题在于目前 主导资金不明，在陆股通成交额占比回落以及融资买入情绪低迷的环境 中，市场陷入缩量状态，即使昨日抗跌的消费板块，其成交额占比也未大 幅提升，显示资金仅是在其中避险，而非认定其为主线进行配置，故在不 确定性因素累积背景下，12月中下旬依然建议以避险配置为主，短期高股 息叠加涨价链配置。 股指期权方面，波动反弹，短期防御。 昨日标的市 ...