投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-12-17 纸浆期货波动，现货持续走低 油脂：市场情绪仍偏弱，关注下方能否起到技术支撑 蛋白粕：国储拍卖溢价收窄，双粕低位震荡 玉米/淀粉：雨雪天气过后，产区上量延续 生猪：供需依旧宽松，猪价窄幅震荡 天然橡胶：维持日内宽幅震荡 合成橡胶：盘面偏暖情绪维持 棉花：棉价小幅收跌，关注持续力 白糖：供应压力边际增大，糖价跌幅放大 纸浆：期货来回波动，现货持续走低 双胶纸：出版社提货持续，纸企库存压力有所缓解 原木：估值较低，盘面减仓反弹 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 纸浆观点：期货来回波动，现货持续走低 逻辑：昨日，纸浆期货走低，近期波动率放大。现货依旧疲软。基本面角 度看，利多驱动有：1、阔叶浆在美金盘报价上行，同时国内仍处于下游 生产高峰时期的状态下，价格上涨仍能向下传导。随着针阔价差的收窄， 阔叶浆的进一步强势预期，一定程度上也支撑了针叶浆以及盘面的底部支 撑逻辑。2、浆厂的停产带来的供应减量预期与浆厂库存偏高形成对冲。 3、浆厂实质性停产动作打开了其他针叶浆厂在亏损情况下也可能减产的 预 ...