投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-17 非农抬升降息预期，铂钯震荡上行 铂观点：宏观⽀撑叠加现货供应趋紧，铂价震荡上⾏ 主要逻辑：据美国劳工统计局报告显示，美国11月非农就业人口增长 6.4万人，高于预期值5万人，但11月失业率同样高于预期值4.5%、录 得4.6%，市场对于明年1月美联储降息预期小幅抬升，贵金属价格存 在一定支撑。此外，现货供应趋紧同样支撑铂价。展望未来，供给方 面，南非作为全球铂族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及 极端天气风险。需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车 催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和 投资需求扩张，同时"降息+软着陆"组合将进一步放大远期价格弹 性。综合来看，在供需基本面韧性的背景下，铂价保持坚挺。 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强，建 议关注铂低吸做多机会。同时，在铂钯比价低位情况下，建议滚动参 与多铂空钯策略。 钯观点：现货短缺⽀撑价格，短线或偏强运⾏ 主要逻辑：当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部 正在对从俄罗斯进口的未锻造钯进 ...