行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 高层密集发声将消费提升至经济增长“持久动力”与“稳定锚”的核心高度，扩大内需是立足我国14亿人口超大规模市场优势的长远之策，后续围绕消费提振的一揽子刺激政策有望持续加码 [2][3] - 看好2026年消费行业投资机会，CPI有望进入温和回升通道形成价格端支撑，复苏弹性排序为：服务业 > 大众品 > 高端消费 [3] 政策背景与战略定位 - 2025年12月10日至11日，中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”放在2026年八项重点任务之首 [3] - 会议具体提到：深入实施提振消费专项行动，实施城乡居民增收计划；扩大优质商品供给；优化“两新”政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [3] - 2025年12月15日，《求是》杂志发表文章《扩大内需是战略之举》，指出要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [3] - 在全球经济复苏乏力、外需波动加剧的背景下，高层对扩大内需战略基点的反复强调，是构建国内大循环内生动力的长远之策 [3] 细分行业复苏展望 - 服务业：中央经济工作会议与《求是》文章均明确将服务消费作为提振重点，养老服务、教育医疗、文化体育等领域被反复提及，凭借政策强赋能与需求高弹性，服务业或将成为2026年消费复苏的“领头雁” [3] - 大众品：呈现“底部企稳+结构优化+供需两端边际改善”态势，实现稳健复苏，弹性仅次于服务业，食品、日用品等品类需求刚性较强，在CPI回升周期中具备成本转嫁能力 [3] - 高端消费：受房地产与资本市场财富效应驱动，复苏弹性相对较弱但具备结构性机会，高端白酒、免税、高端家电等值得关注 [3]