报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，因塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4] - 预计PP今日走势震荡，因PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求转淡 [6] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，旺季结束包装膜需求转弱；当前LL交割品现货价6520（-60），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -23，升贴水比例 -0.4%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求及国内宏观政策 [5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润持续下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -6，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.7万吨（-2.8），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求及国内宏观政策 [7] 期现及库存数据 - LLDPE：05合约价格6543（-14），基差 -23（-46），仓单11332（0），PE综合厂库50.8万吨，PE社会库存46.9万吨（+1.2） [8] - PP：05合约价格6256（+2），基差 -6（-2），仓单15113（-634），PP综合厂库53.7万吨，PP社会库存31.5万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906 [15]