2025 年 12 月 17 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 本篇报告解决了以下核心问题：1、如何看待未来银行板块的投资价值；2、银行估值提升的理论依据及择时 策略。 我们估算明年银行净息差变动情况大致为同比平稳水平。 ——2025 年第 214 期 观点精粹: 最新报告摘要 2026 年银行行业年度策略：心中花待开--行业 PPT 报告 生产、进口继续回落，11 月煤价上行--行业动态研究 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、2026 年银行行业年度策略：心中花待开--行业 PPT 报告 分析师：林加力 S0350524100005 分析师：徐凝碧 S0350524110001 2023 年大量新增三年期定期存款到期，货币政策从全面降息转向定向降息 净息差企稳对银行 ROE 有正向作用。银行普遍破净反映市场对未来 ROE 的悲观预期，这一现象有望得到纠 正。 中长期视角下，银行估值提升具备理论及实践基础。我国银行 PB 与 ROE 并不匹配，较美日明显低估；经济 景气度尚未明显提升、信用风 ...