报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国11月非农新增就业超预期但失业率意外升至四年高位，降息预期未变，金价冲高回落、银价高位震荡，沪金溢价扩大、沪银溢价维持，金银比处于低位金价仍有支撑，高位银价将继续震荡 [4][5] 根据相关目录分别总结 1 前日回顾 - 黄金：美国11月非农新增就业超预期失业率升至四年高位，金价冲高回落，美国三大股指涨跌不一、欧洲三大股指全跌，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.12个基点报4.143%，美元指数跌0.06%报98.22，离岸人民币对美元小幅升值报7.0361，COMEX黄金期货跌0.07%报4332.2美元/盎司，基差-5.03，现货贴水期货，期货仓单91302千克增加3千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增 [4] - 白银：美国11月非农新增就业超预期失业率升至四年高位，银价震荡，美国三大股指涨跌不一、欧洲三大股指全跌，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.12个基点报4.143%，美元指数跌0.06%报98.22，离岸人民币对美元小幅升值报7.0361，COMEX白银期货涨0.32%报63.80美元/盎司，基差-11，现货贴水期货，沪银期货仓单890715千克日环比增加32901千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多但多减 [5] 2 每日提示 - 黄金：关注美联储委员密集讲话、欧元区11月CPI，美国11月非农情况使降息预期未变致金价冲高回落，沪金溢价扩大为-3.5元/克，金银比处于低位金价有支撑 [4] - 白银：美国11月非农情况使降息预期未变，银价高位震荡，沪银溢价维持至340元/克，高位银价将继续震荡 [5] 3 今日关注 - 07:50日本10月核心机械订单，11月进出口和商品贸易帐；08:00美国芝加哥联储主席Goolsbee参加CNN节目；15:00英国11月CPI，泰国央行公布利率决议；17:00德国12月IFO商业景气指数；18:00欧元区11月CPI终值；21:15美联储理事沃勒讲话；22:05美国纽约联储主席威廉姆斯在纽约联储主办的2025年外汇市场结构会议上致开幕词；次日01:30美国亚特兰大联储主席Bostic参与讨论；次日05:45新西兰三季度GDP [14] 基本面数据 - 黄金：利多因素为特朗普就任使全球动荡、通胀转衰退预期金价难回落，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限；利空因素未提及 [9] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存、有色金属关税对银价有支撑、光伏和科技板块对银价有所支撑、现货库存低供应短缺博弈火热；利空因素有美联储内部分歧巨大降息或暂停、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观、供应并未明显短缺轧空可能性有限 [13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月16日多单量190143较前一日减8994降幅4.52%，空单量56889较前一日减775降幅1.34%，净持仓133254较前一日减8219降幅5.81% [30] - 沪银前二十持仓：2025年12月16日多单量391396较前一日减15587降幅3.83%，空单量282831较前一日减10960降幅3.73%，净持仓108565较前一日减4627降幅4.09% [32] - 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓转为减少 [34] - 白银ETF持仓：白银ETF持仓转为减少 [36] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少且处于高位，沪银仓单继续大幅增加处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [38][39][41]