晨会纪要 证券研究报告 2025 年 12 月 17 日 核心结论 分析师 【策略】资产的信号（20251216）：日本加息会引爆全球流动性冲击吗？ 大类资产继续看好 AH 股，国债把握修复机会，战略配置黄金，美股&美债 或维持震荡。如果美股调整出空间，且美联储给出宽松信号（或经济数据支 持继续降息），可以博弈美股反弹的机会。 【医药生物】医疗器械&医疗服务&线下药店行业 2026 年度策略报告：器 械创新+出海双轮驱动，医疗消费反弹在即 板块超跌，关注创新、出海和内需三大方向。今年以来医药行业细分板块表 现分化，医疗器械、医院板块持续受到宏观消费疲软、医保资金收紧、集采 影响延续等因素的影响，业绩有所承压，目前医疗设备、医院、线下药店、 医药流通、中药目前估值分位点处于 10 年历史低值，处于超跌位置。在国 家推出多项政策大力支持创新器械，加强基层医疗服务建设的背景下，我们 认为医药板块仍具备较大潜力。 【电力设备】储能行业 2026 年年度策略报告：海内外协同共振，景气度有 望上行 海内外政策利好推动行业长足发展。储能需求持续增长，上游电芯供应偏紧， 下游系统产品强者恒强。储能行业高景气度有望延续。主线一 ...