报告行业投资评级 - 油价短期驱动向下，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 油价近日下跌，起点是部分买家恢复俄油采购，制裁油采购增加使合规油采购减少，利空油价，未来制裁油过剩转向合规油过剩是大概率事件，但近期委内瑞拉地缘风险升级，需关注潜在物流中断风险 [2] 市场要闻与重要数据 - 截至当天收盘，2026年1月交货的纽约轻质原油期货价格跌1.55美元，收于每桶55.27美元，跌幅2.73%；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌1.64美元，收于每桶58.92美元，跌幅2.71% [1] - 俄罗斯原油价格跌至俄乌冲突以来最低，西方制裁加大该国石油折扣，基准原油期货暴跌，俄罗斯石油出口商运出的原油平均售价略高于每桶40美元，比过去三个月降28%，近期制裁措施加大折扣力度，西方国家对俄石油贸易施压使销售和运输困难，全球基准原油价格下跌，布伦特原油周二跌破每桶60美元 [1] - 特朗普下令封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，包围舰队会扩大，还将委内瑞拉总统马杜罗政权定性为“外国恐怖组织”，指责其用石油为非法活动提供资金，上周美国在委内瑞拉海岸附近扣押一艘受制裁油轮 [1] - 委内瑞拉副总统兼石油部长罗德里格斯称特立尼达和多巴哥协助美国“盗取”委油轮，委政府决定终止同特多所有天然气供给合同、协议及相关谈判 [1] - 石油价格徘徊在2021年以来最低水平附近，交易员权衡乌克兰停火前景，停火或减少对俄油出口限制，使供过于求市场压力更大，全球石油过剩预期膨胀，石油走向年度收跌，结束冲突协议可能使美国放宽对俄制裁，莫斯科基本保持原油持续供应 [1] 风险 - 下行风险为俄乌达成和平协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]