美国11月非农就业数据表现 - 11月新增非农就业6.4万人，略高于市场预期的5.0万人[3][16] - 11月失业率升至4.6%，劳动参与率稳定在约62.5%，均高于市场预期[3][5][22] - 平均时薪同比增长3.5%，略低于市场预期[3][15] - 近3个月平均新增非农就业为2.2万人，显示市场有一定程度回暖[4][16] - 8月和9月新增就业数据累计下修3.3万人[4][16] - 10月新增非农就业减少10.5万人，但主要由政府就业减少贡献[4][16] 劳动力市场结构与趋势 - 私人部门就业增加6.9万人，其中商品制造增加约1.9万人，服务业增加约4.9万人[17] - 11月永久性失业者占比下降，再就业者与暂时性就业者占比上升[5][28] - 10月JOLTS职位空缺数为767万人，职位空缺率为4.6%，供需紧张程度相对稳定[6][43] - 10月职工主动离职率录得1.8%，解雇裁员率录得1.3%[6][43] 美联储货币政策展望 - 报告认为美联储短期内进一步降息的紧迫性不高[7][52] - 美联储内部预期2025年的3次降息（共75个基点）将对就业市场起到支撑作用[7][52] - 基准情形下，2026年美联储或还有1-2次降息，时间点主要在2026年第三季度及以后[8][55] - 通胀风险尚未完全消除，美联储需要看到通胀连续回落且劳动力市场进一步恶化才会启动降息[8][55]