报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅和硅铁短期预计均呈震荡走势 ，钢材市场处于供需双弱局面 ，铁矿石供应端发运量有升有降、需求端铁水产量环比下降且库存端有变化 ，焦煤供应基本维持现状、需求支撑走弱 ，焦炭供应收紧、需求端钢厂开工率下滑 ，锰硅生产成本偏高、减产幅度放缓、需求端钢招有支撑但终端用锰需求下降且库存创新高 ，硅铁生产成本重心下移、产量逐渐下降、需求端钢招持续但终端钢材需求偏弱且库存位于高位 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢盘面窄幅震荡 ，2605合约收盘3081元/吨 ，较上一交易日涨7元/吨、涨幅0.23% ，持仓减1.25万手 ，现货价格稳中有跌 ，全国建材成交量9.92万吨 ，市场对反内卷题材有预期 ，11月投资数据走弱、粗钢及生铁产量低位 ，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石：期货主力合约i2605价格上涨 ，收于761元/吨 ，较前一日涨8元/吨、涨幅1% ，成交24万手、增仓1万手 ，港口现货主流品种价格上涨 ，供应端澳洲和巴西发运量回升、其他国家发运量因加拿大和秘鲁减少而下降 ，需求端铁水产量环比降至229.2万吨 ，库存端47个港口进口铁矿累库、钢厂库存环比去库 ，短期震荡 [1] - 焦煤：盘面上涨 ，2605合约收盘1067.5元/吨 ，涨6.5元/吨、涨幅0.61% ，持仓量增16355手 ，现货方面山西吕梁肥煤下调、甘其毛都口岸蒙煤价格上涨 ，供应端煤矿保安全生产、供应维持现状、企业观望情绪重、成交一般、部分煤矿累库 ，需求端下游焦化厂利润低、钢厂检修停产增多、铁水产量下滑 ，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭：盘面上涨 ，2601合约收盘1514.5元/吨 ，涨11元/吨、涨幅0.73% ，持仓量减2120手 ，现货港口报价平稳 ，供应方面多地启动重污染预警、焦企被动减产、开工回落、供应收紧、部分焦企累库 ，需求端受环保等因素影响钢厂开工率下滑、成材市场低迷、去库压力大、接货积极性下降、检修减产扩大 ，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅：期价震荡走弱 ，主力合约报收5736元/吨 ，环比降0.69% ，主力合约持仓环比增5134手至27.88万手 ，各地区市场价为5490 - 5700元/吨 ，广西地区下调20元/吨 ，生产成本偏高、锰矿价格坚挺、减产幅度放缓、上周产量环比持平 ，需求端钢招持续、江苏某钢厂12月招标定价环比上涨20元/吨、钢厂低价采购难 ，终端钢材用锰需求量连续两周降超3% ，库存端63家样本企业库存累计值创新高 ，预计短期震荡 [1] - 硅铁：期价震荡走弱 ，主力合约报收5482元/吨 ，环比降1.01% ，主力合约持仓环比增716手至25.79万手 ，各地区汇总价格约5100 - 5200元/吨 ，内蒙古和宁夏地区分别下调20元和50元/吨 ，生产成本重心下移、兰炭小料价格环比降20元/吨 ，供应端产量逐渐下降、上周末周产量10.63万吨、周环比降2.3% ，预计后续继续下降 ，需求端钢招持续但终端钢材需求偏弱 ，库存端生产企业库存位于高位、12月12日当周60家样本企业库存约7.78万吨、周环比增0.52万吨 ，预计短期震荡 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新值|环比|基差|最新值|环比|现货|最新值|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|9.0|0.0|01合约|190.0|3.0|上海|3280.0|10.0| ||5 - 10月|-31.0|-2.0|05合约|199.0|3.0|北京|3120.0|0.0| ||| | | | | |广州|3490.0|0.0| |热卷|1 - 5月|8.0|3.0|01合约|16.0|14.0|上海|3270.0|30.0| ||5 - 10月|-9.0|1.0|05合约|24.0|17.0|天津|3230.0|10.0| ||| | | | | |广州|3280.0|0.0| |铁矿|1 - 5月|22.5|-1.5|01合约|47.7|-1.0|PB粉|783.0|5.0| ||5 - 9月|21.5|0.0|05合约|70.2|-2.5|超特粉|670.0|5.0| |焦炭|1 - 5月|-155.5|12.0|01合约|74.8|-11.0|日照准一|1430.0|0.0| ||5 - 9月|-78.5|2.0|05合约|-80.7|1.0| | | | |焦煤|1 - 5月|-94.0|1.5|01合约|154.5|-8.0|山西中硫主焦|1320.0|0.0| ||5 - 9月|-76.5|1.5|05合约|60.5|-6.5| | | | |锰硅|1 - 5月|-58.0|-2.0|01合约|-178.0|22.0|宁夏|5490.0|0.0| ||5 - 9月|-44.0|2.0|05合约|-236.0|20.0|内蒙|5540.0|0.0| ||| | | | | |广西|5600.0|-20.0| |硅铁|1 - 5月|-48.0|20.0|01合约|-116.0|-6.0|宁夏|5150.0|-50.0| ||5 - 9月|-68.0|-14.0|05合约|-164.0|14.0|内蒙|5200.0|-20.0| ||| | | | | |青海|5150.0|-30.0| | |利润|最新值|环比|价差|最新值|环比|价差|最新值|环比| | |螺纹盘面利润|25.1|-11.7|卷螺差|165.0|6.0|焦煤比|1.4|0.00| | |长流程利润|-2.3|1.0|螺矿比|4.0|-0.03|焦矿比|2.0|-0.01| | |短流程利润|32.6|-13.8|螺焦比|2.0|-0.01|双硅差|322.0|14.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅和硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势 [5][6][7][8][9][10][11][14] - 主力合约基差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅和硅铁主力合约基差的走势 [15][16][17][19][20][21][22] - 跨期合约价差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅和硅铁不同跨期合约价差的走势 [23][24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比和双硅差在2020 - 2025年的走势 [40][41][43][45] - 螺纹钢利润：展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润和短流程计算利润在2020 - 2025年的走势 [44][47][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 ，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询经验 ，获多项荣誉 ，期货从业资格号F3046854 ，期货交易咨询资格号Z0016941 [53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监 ，是郑州商品交易所动力煤培训师 ，获多项荣誉 ，期货从业资格号F0306200 ，期货交易咨询资格号Z0000082 [53] - 柳浠：理学硕士 ，现任光大期货研究所黑色研究员 ，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 ，期货从业资格号F03087689 ，期货交易咨询资格号Z0019538 [53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员 ，曾任职投资公司和期现贸易公司 ，通过CFA二级考试 ，擅长从投资交易策略和期现角度思考 ，具备将金融理论与产业操作相结合的经验 ，期货从业资格号F03132960 [54]