报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端PA联盟上旬低价揽货积累大量“甩柜”，51周FE3航线空班缓解揽货压力报价企稳，12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价形成联动，强化市场信心 [9] - 供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，叠加联盟空班调控，有效供给未过度宽松 [9] - 红海复航实质性推进有限，多数船舶仍绕行好望角，运力周转效率未提升，未新增供给利空，叠加前期盘面极端悲观预期逐步修正，2602合约围绕1月挺价的博弈偏向多头，推动盘面震荡上行 [9] 各目录总结 航运衍生品数据 - 运价指数方面，上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，较前值上涨7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，较前值上涨0.29%；SCFI - 美西现值1780，较前值上涨14.84%；SCFIS - 美西现值924，较前值下跌3.75%；SCFI - 美东现值2652，较前值上涨14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，较前值上涨9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，较前值上涨0.07%；SCFI - 地中海现值2737，较前值上涨19.00% [5] - 合约方面，EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC5602、EC2604均下跌，涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 1.18%、 - 1.20%、 - 1.11%、 - 3.39%、 - 3.22% [5] - 持仓方面，EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602持仓较前值减少，涨跌值分别为(30)、(90)、(28)、(158)、(582)，EC2604持仓较前值增加271 [5] - 月差方面，12 - 02现值 - 55.3，较前值上涨40.9；12 - 04现值518.8，较前值上涨18.7；02 - 04现值574.1，较前值下跌22.2 [5] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次将全面改通过苏伊士运河航行，被视为集装箱船大规模重返红海航道的重要进展信号 [6] - 穿越曼德海峡关键航道的通行量已达2024年1月以来最高水平 [6] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减舱，欧洲北方及地中海主港持续拥堵，电商需求强劲支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [6] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] 【EC】行情 - 行情下跌，12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350等，12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050等，MSK针对1月涨价函3500 [7] 逻辑 - 现货端PA联盟情况及运价中枢变化，头部船司挺价强化市场信心；供需层面货量增长、船司装载率改善、运力收缩等情况；红海复航推进有限及盘面预期修正推动盘面震荡上行 [9] 策略 - 逢高小仓位试空02合约 [10]