报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20251208 - 1212）豆油期货市场震荡下跌，价格显著回落，主力合约持仓量大幅增加，现货价格坚挺，期现基差维持高位，市场多空分歧巨大，空头因国内豆油商业库存攀升、国际棕榈油市场疲软压制期货盘面，多头基于极高现货升水的期价修复可能和潜在节前备货需求，同时市场对美国生物柴油政策利好兑现预期降温，削弱上行驱动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：当周豆油期货市场震荡下跌，主力合约y2605收于7,994元/吨，较上周下跌88元/吨，成交量为1,125,831手，持仓量为592,514手，持仓量增加74,932手 [3] - 品种价格：当周豆油合约总成交量1,764,400手，总持仓量827,587手，较上周增加9,865手 [5] - 关联行情：豆油期权全周成交174,652手，持仓93,424手，持仓量增加5,154手，行权5手 [6] 现货情况 - 截止当周周五张家港一级豆油现货价格为8,480元/吨，主力合约y2605结算价8,016元/吨，基差为464元/吨 [7] 影响因素 - 12月11日，商品基金净卖出3,500手CBOT大豆期货合约、1,500手玉米期货合约、2,500手豆粕期货合约、500手豆油期货合约，净买入1,000手小麦期货合约 [9] 行情展望 - 预计豆油市场进入高波动阶段，核心矛盾是“极高基差”与“高库存现实”通过价格运动实现收敛，基差收敛可能通过“期货上涨向现货靠拢”或“现货下跌向期货靠拢”，后者可能性更大，需警惕现货价格松动带来的连锁下跌压力 [10] - 需求端变量包括元旦、春节前终端备货情况、国际原油价格走势及美国可再生燃料掺混义务（RVO）最终方案公布，将影响库存拐点和现货情绪以及重新定义豆油工业需求前景 [10] - 南美大豆产区天气变动通过进口成本传导至豆油构成底部支撑，马来西亚棕榈油处于季节性增产周期，其库存压力对全球植物油价格压制作用不容忽视 [10] - 在库存出现确定性拐点或重大政策明朗前，市场难有趋势性行情，但极高基差结构使期货价格对供需边际变化异常敏感，波动可能加剧 [10]