报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，可暂时观望，待下跌企稳适当逢低试多；套利和期权操作建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2605收盘价7822元，跌50元；棕榈油2605收盘价8342元，跌68元；菜油2605收盘价8950元，跌113元；各品种不同地区现货价及基差有相应表现 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9月差68元，跌12元；棕油5 - 9月差102元，跌18元；菜油5 - 9月差13元，跌28元 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P价差 - 520元，涨18元；OI - Y价差1128元，跌63元；OI - P价差608元，跌45元；油粕比2.84，涨0.003 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼1月船期）CNF价1022美元，盘面利润 - 216元；毛菜油（鹿特丹1月船期）FOB价1075美元，盘面利润 - 1583元 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第50周，豆油113.7万吨，上周116.3万吨，去年同期95.3万吨；棕榈油65.3万吨，上周68.4万吨，去年同期53.8万吨；菜油33.6万吨，上周35.3万吨，去年同期45.6万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至每吨3946.17林吉特，出口关税下调至9.5%，12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10% [4] - 国内市场（P/Y/OI）： - 棕榈油：期价震荡小幅收跌，截至12月12日库存65.27万吨，环比减4.53%，处于历史同期中性水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，短期震荡偏弱，建议观望，下跌企稳可逢低试多 [4] - 豆油：期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量203.75万吨，开机率56.05%，截至12月12日库存113.74万吨，环比降2.20%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降，交投清淡，后期库存或小幅去库，短期供应充足，预计震荡运行 [6] - 菜油：期价震荡收跌超1%，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至12月12日库存33.6万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位且持续去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，交投清淡，加菜籽和澳菜籽产量预估上调及澳籽到港制约上涨，市场关注澳菜籽通关和压榨情况，可高抛低吸 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡，建议观望，下跌企稳可逢低试多 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [14][15][18][22]