报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求转弱；当前LL交割品现货价6460（-60），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -19，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 |品种|现货交割品价格|价格变化|主力合约|合约价格|价格变化|仓单数量|仓单变化|综合厂库库存|厂库库存变化|社会库存|社会库存变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6460|-60|05合约|6479|-64|11332|0|52.3|1.5|46.9|1.2| |PP|6250|0|05合约|6254|-2|10730|-4383|53.8|0.1|30.5|-1.0| [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能不断增长，2025E预计产能达4319.5，产能增速20.5%；产量波动变化；净进口量有一定波动；进口依赖度总体呈下降趋势 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增加，2025E预计产能达4906，产能增速11.0%；产量逐步增长；净进口量有变化；进口依赖度呈下降趋势 [15]