报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - PVC2605预计在4391 - 4455区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减少3.21%，乙烯法企业产量14.531万吨，环比增加7.43%；本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率37.6%，环比增加0.200个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平；双吨价差为1797.55元/吨，利润环比增加3.70%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 12月17日，华东SG - 5价为4470元/吨，05合约基差为 - 210元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存为34.4305万吨，环比增加5.66%，电石法厂库为26.0505万吨，环比增加6.35%，乙烯法厂库为8.38万吨，环比增加3.58%，社会库存为51.74万吨，环比减少2.24%，生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4391 - 4455区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类行情指标，如价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2016 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量走势；2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法周度产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润走势；2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业周度产量走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势；2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势；2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势；2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势；2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [44][47][49][53][55] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量走势；2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [59] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况及月度供需走势 [62]