报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡，不锈钢因需求低迷、库存高企、成本重心下移也将保持低位震荡态势 [1][3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年12月17日沪镍主力合约2601开于112400元/吨，收于113800元/吨，较前一交易日收盘变化1.04%，当日成交量为139596（-17691）手，持仓量为94065（-11503）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约探底后震荡回升，美联储降息利好落地，宏观情绪偏谨慎，反弹受价格触底和其他金属品种带动，基本面疲软 [1] - 镍矿市场维持平静价格持稳，菲律宾北部矿山多履行前期订单出货且挺价，下游工厂年前备库采购压价心态或放缓；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流维持 +25，升水区间多在 +25 - 26，矿山雨季供应减少但部分铁厂有减产计划，内贸升水变动空间有限预计持平 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格118500元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，现货交投一般，金川货源偏紧缺，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，前一交易日沪镍仓单量为38261（-432）吨，LME镍库存为253308（-84）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年12月17日，不锈钢主力合约2602开于12320元/吨，收于12380元/吨，当日成交量为143017（-67641）手，持仓量为136601（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约在沪镍反弹带动下小幅收涨，但成交萎缩、持仓减少显示市场谨慎情绪，短期价格在供需双弱格局下窄幅震荡，缺乏明确方向指引 [3] - 现货方面，报价随期货盘面反弹，市场信心有所修复，低价货源成交尚可，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12600（-50）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.50元/镍点至885.0元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]