报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性 [4] - 红枣投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果终端消费不足，期价窄幅波动，产区交易清淡，双节备货不及预期，终端走货按需采购，柑橘低价挤压苹果中下等货源，新果入库偏低，果农积极出货，库存和优果偏低，下游动销迟缓，高价抑制终端销量，部分客商心态转变，预计本周双旦备货少量开启，市场处淡季行情，价格以稳为主 [1][2][3][4] - 红枣供应整体宽松，期价小幅走低，灰枣收购分散，市场面临新季灰枣集中供应和上一年度陈枣结转库存，下游消费平淡，缺乏有效需求支撑，产区收购扫尾，好货价格翘尾，部分卖方挺价，销区价格趋稳，部分持货商让利出货，库存累库增加，基本面矛盾加剧致价格承压，需关注旺季消费表现 [5][6][7][8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9122元/吨，较前一日变动 -7元/吨，幅度 -0.08% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP05 - 922，较前一日变动 +7；陕西洛川70 以上半商 品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP05 - 722，较前一日变动 +7 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2605合约8915元/吨，较前一日变动 -50元/吨，幅度 -0.56% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货 价格8.60元/公斤，较前一日变动 +0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 315，较前一日变动 +50 [5] 近期市场资讯 苹果 - 库存晚富士整体稳中偏弱，产区出库进度不快，客商寻果农货积极性一般，西部产区客商零星寻货，多以果农两级货源为主，成交有限，部分产区果农一般货源价格区间随质量下滑略降低，部分客商包装自存货源补充市场，山东产区零星出库，果脯及小果价格略有降低，少量维纳斯、奶油果按需出库，其余货源基本尚未开始交易，终端消费低迷抑制产区走货速度，客商整体调货积极性一般，多维持按需发货，双旦备货尚未有明显氛围，预计今日成交维持平淡，主流价格稳定 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，可成交货源少量，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.50 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00 - 6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则，12月16日，河北崔尔庄市场停车区到7车，到货以等外及成品为主，新季采收后原料陆续回厂加工，客商采购成本明朗，下游按需采购，广东如意坊市场到货4车，价格暂稳运行，参考到货特级10.60 - 11.80元/公斤，一级8.80 - 9.50元/公斤，下游客商按需拿货 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价窄幅波动，产区整体交易清淡，双节备货不及预期，大部分仍以自提出货为主，终端走货仍以按需采购为主，柑橘类低价对苹果中下等货源形成持续挤压，新果入库偏低，而果农积极出货，库存和优果偏低问题持续存在，上周晚富士苹果主产区出库节奏偏缓，客商以按需采购为主，其中甘肃产区受货源质量下滑影响价格有所下调，辽宁产区果农通货价格出现回落，其余主产区价格保持相对稳定，库内交易延续冷清态势，下游市场动销节奏依旧迟缓，高价对终端销量的抑制作用较为突出，部分客商心态发生转变，此前的乐观情绪逐渐转向谨慎乐观，部分甚至呈现轻微悲观倾向，柑橘类水果逐渐上市，市场低价柑橘走货冲击苹果销售 [3] 红枣 - 红枣期价昨日小幅走低，灰枣收购呈现分散化特征，多数货源集中于内地中小客商群体，当前市场不仅面临新季灰枣的集中供应，还叠加了上一年度的陈枣结转库存，整体红枣市场供应格局偏宽松，下游消费端表现平淡，深加工领域与终端市场均缺乏有效需求支撑，难以实现明显增量，当前新疆主产区灰枣收购进入扫尾阶段，剩余货源不多，好货呈现价格翘尾态势，目前产区部分卖方有挺价情绪，收购坚持以质论价、优质优价原则，销区红枣价格同步趋稳，实际成交根据产地、质量不同价格不一，部分持货商避免入库增加成本多让利出货，价格小幅松动，36家样本点库存累库持续增加，旧季结转库存叠加新季产量，整体供应面偏宽松，而下游消费缺乏亮点，深加工及终端市场难有明显增量，基本面矛盾加剧导致了价格承压并表现在主力合约价格上，目前距离春节仍有2个月，需重点关注旺季消费表现 [7] 策略 苹果 - 中性，当前入库量、入库结构的预期已经反应在价格上，而低价柑橘不断冲击苹果销售，后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分化影响及年前市场交易氛围，预计本周双旦备货或少量开启，整体市场仍处于淡季行情，价格以稳为主 [4] 红枣 - 中性，产区收购收尾完成，新旧库存不断叠加导致供给充足，虽然传统旺季到来但下游客商按需拿货，走货一般，高库存和弱需求导致价格可能继续承压，即使消费数据好转，市场预计向上反弹的空间也会有限 [8]