报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月18日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外盘原油、CBOT大豆以及马棕下跌影响，本周油脂市场跌幅较大 [8] - 美国环保署宣布2026年生物燃料掺混的最终决定预计要到明年第一季度才能完成 [8] - 巴西农业产区降雨变得更加规律，有利于大豆作物生长，在美国库存攀升以及巴西大豆丰产预期的背景下，大豆价格将承压 [8] - 马来西亚12月棕榈油产量放缓，但出口形势不佳，预计库存仍将增加，利空期价 [8] - 菜油因全球油菜籽产量创纪录，再加上加拿大出口受中国关税影响而收缩，市场认为估值应该下移，在套利中普遍被当做空头配置 [8] - 近期国内盘面大幅下跌，导致市场信心普遍不足，延续探底筑底走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：东莞各厂三级菜油05 + 780，东莞中粮三菜12 - 2套餐05 + 620；华东市场一级豆油基差价格y2605 + 510（12 - 1月）、y2605 + 480（1 - 3月）、y2605 + 220（7 - 9月）；东莞贸易商棕榈油报价稳中有涨，广州益海18度01 + 110，东莞中粮18度01 + 80，东莞各厂24度01 - 30，广东国标24度01 + 20，东莞各厂52度01 - 200，东莞各厂33度01 + 20 [7] 行业要闻 - 12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降2.97%，其中鲜果串单产环比下降2.55%，出油率环比下降0.08% [9] - 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为613172吨，较11月1 - 15日出口的728995吨减少15.9%，其中对中国出口8.5万吨，较上月同期的9.9万吨减少1.4万吨 [9] - 12月1至12日，巴西大豆出口量为165.0万吨，去年12月份为200.6万吨，12月迄今的日均出口量为165022吨，同比增长72.7%，上周增长103.3% [9] - 12月迄今大豆出口均价为每吨455.2美元，同比上涨6.0% [10] 数据概览 - 截至2025年12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度为94.1%，高于一周前的90.3%，高于五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8% [16] - 截止到12月16日，主要港口的进口大豆库存量约在810万吨，去年同期库存为760万吨，五年平均740万吨，本月累计到港490万吨 [16] - 2025年12月进口大豆到港量为950万吨，较上月预报的1000万吨到港量减少了50万吨，环比变化为 - 5.32%；较去年同期810万吨的到港船期量增加140万吨，同比变化为17.81% [16]