报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：看多 [1] - 焦煤：看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹产量及表需环比下降，库存去化正常，杭州库存降速快；热卷产量及表需小幅下降，库存降幅小，去库不畅，现货弱，基差平水附近波动 [3][4] - 铁矿石基本面偏弱，铁水环比下降，后续或继续减量，钢厂降库、港口增库，外矿发到货双降，经济工作会议提振后矿价仍承压 [6] - 焦炭第二轮提降落地，部分地区限产，产区供应小降，铁水产量降压制需求，短期价格触底反弹 [10] - 焦煤短期产量或维持低位，进口口岸通关车数高、蒙煤价弱，受天气影响下游到货慢，价格低位反弹后或延续强势 [13] - 铁合金供需宽松，锰硅产区供应增、需求弱、库存升，十二月钢招展开；硅铁主产区减产、需求弱、库存大增，十二月钢招展开 [17] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹钢：产量及表需环比降，为同期最低，库存去化正常，杭州库存降速快，中期或区间震荡，短期受利多消息带动上行 [1][4][5] - 热卷：产量及表需小幅降，库存降幅小，为同期最高，去库不畅，现货弱，基差平水附近波动，中期区间运行，短期受利多传言偏强 [1][4][5] 铁矿石 - 铁水环比降，后续或继续减量，钢厂降库、港口增库，外矿发到货双降，经济工作会议阶段性提振矿价，情绪交易后仍承压，谨慎看空，基本面偏弱，短期随钢价运行 [1][6][7] 焦炭 - 第二轮提降落地，部分地区限产，产区供应小降，铁水产量降压制需求，短期价格触底反弹，关注阶段性高点压力，偏多对待 [1][10][11] 焦煤 - 国家要求完善煤炭清洁高效利用标杆水平，国内煤炭产量环比降，精煤库存增，部分煤矿减产，短期产量或维持低位，进口口岸通关车数高、蒙煤价弱，受天气影响下游到货慢，价格低位反弹后或延续强势，偏多对待 [1][13][14] 铁合金 - 锰硅：港口矿价坚挺，澳矿远月报价小涨，产区供应增、需求弱、库存升，十二月钢招展开，标志性钢厂定价 5770 元/吨，环比降 50 元/吨，短期成本有支撑，供需偏宽松，价格低位，区间震荡看待 [1][17][18] - 硅铁：主产区减产，需求弱，库存大增，十二月钢招展开，标志性钢厂定价 5660 元/吨，环比降 20 元/吨，供需偏宽松，价格低位，区间震荡看待 [1][17][18] 各品种价格及数据总结 钢材 - 螺纹 01 最新价 3090，涨 7；螺纹 05 最新价 3081，涨 7；螺纹 10 最新价 3113，涨 1；热卷 01 最新价 3255，涨 1；热卷 05 最新价 3245，跌 1；热卷 10 最新价 3258，涨 3 [2] - 唐山普方坯最新价 2940，涨 0；张家港废钢最新价 2080，跌 20；螺纹（各地）、热卷（各地）现货价多数持平 [2] - 螺纹 01（上海）基差 190，跌 7；螺纹 05（上海）基差 199，跌 7；螺纹 10（上海）基差 167，跌 1；热卷 01（上海）基差跌 1；热卷 05（上海）基差 25，涨 1；热卷 10（上海）基差 12，跌 3 [2] - RB10 - 01 最新价 23，跌 6；RB01 - 05 最新价 9，涨 0；RB05 - 10 最新价 -32，涨 6；HC10 - 01 最新价 3，涨 2；HC01 - 05 最新价 10，涨 2；HC05 - 10 最新价 -13，跌 4 [2] - 卷螺差 01 最新价 165，跌 6；卷螺差 05 最新价 164，跌 8；卷螺差 10 最新价 145，涨 2；螺纹盘面利润 01 最新价 46，跌 12；螺纹盘面利润 05 最新价 7，跌 3；螺纹盘面利润 10 最新价 37，跌 4 [2] - 螺纹（各地）、热卷（各地）现货价差多数持平 [2] 焦炭 - 期货市场：焦炭 1 月合约最新价 1530.5，涨 16；焦炭 5 月合约最新价 1663.5，跌 6.5；焦炭 9 月合约最新价 1732.5，跌 16；01 基差 -36，跌 16；05 基差 -169，涨 6.5；09 基差 -238，涨 16；J01 - 05 最新价 -133，涨 22.5；J05 - 09 最新价 -69，涨 9.5；J09 - 01 最新价 202，跌 32 [9] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价等多数持平 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率 73.2，降 0.7；247 家钢厂日均铁水产量 229.2，降 3.1；样本焦化厂日均焦炭产量 64，降 0.6；247 家钢厂日均焦炭产量 46.4，降 0.2；样本焦化厂焦炭库存 87.3，增 10.9；247 家钢厂焦炭库存 635.3，增 10；库存可用天数 11.7，增 0.4；港口焦炭库存 181.2，降 0.1；独立焦化企业吨焦利润 44，增 14 [9] 焦煤 - 期货市场：焦煤 1 月合约最新价 970.5，跌 3；焦煤 5 月合约最新价 1062，跌 5.5；焦煤 9 月合约最新价 1133，跌 11；01 基差 275，涨 3；05 基差 183，涨 5.5；09 基差 112，涨 11；JM01 - 05 最新价 -91.5，涨 2.5；JM05 - 09 最新价 -71，涨 5.5；JM09 - 01 最新价 162.5，跌 8 [12] - 现货报价：吕梁主焦等部分持平，京唐港澳洲主焦涨 10 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率 61.5，降 0.8；样本洗煤厂日均精煤产量 52.1，持平；样本焦化厂日均焦炭产量 50.3，降 0.5；247 家钢厂日均焦炭产量 46.6，持平；样本焦化厂焦煤库存 883.3，增 25.9；库存可用天数 13.2，增 0.5；247 家钢厂焦煤库存 794.7，降 3.6；库存可用天数 12.8，降 0.1；港口焦煤总库存 307.5，增 11 [12] 铁合金 - 期货价格：锰硅 01 最新价 5736，涨 18；锰硅 05 最新价 5796，涨 20；锰硅 09 最新价 2836；硅铁 01 最新价 5440，涨 44；硅铁 05 最新价 5502，涨 58；硅铁 09 最新价 5570，涨 58 [16] - 现货价格：硅锰 6517（各地）、硅铁 72（各地）、天津港加蓬块、天津港半碳酸多数持平，硅铁 72 宁夏跌 30 [16] - 基差：锰硅 01（内蒙）基差 104，跌 18；锰硅 05（内蒙）基差 44，跌 20；锰硅 09（内蒙）基差；硅铁 01（宁夏）基差 130，跌 74；硅铁 05（宁夏）基差；硅铁 09（宁夏）基差 0，跌 88 [16] - 价差分析：SM09 - 01 最新价 100，跌 2；SM01 - 05 最新价 -60，跌 2；SM05 - 09 最新价 -40；SF09 - 01 最新价 130，涨 14；SF01 - 05 最新价 -62，跌 14；SF05 - 09 最新价 -68；硅铁 - 硅锰 01 最新价 -296，涨 26；硅铁 - 硅锰 05 最新价 -294，涨 38；硅铁 - 硅锰 09 最新价 -266，涨 42；加蓬块 44.5 - 澳块 45 最新价 1.5，持平 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率 36.85%，增 0.14%；硅铁企业开工率 32.44%，降 1.36%；187 家硅锰企业产量 189245，增 1295；63 家硅锰企业库存 382000 吨，增 6500；136 家硅铁企业产量 106300，降 2500；60 家硅铁企业库存 77840，增 5200 [16]