宏观经济点评:政府性基金支出大幅回暖
开源证券·2025-12-18 14:15

财政收入 - 11月全国一般公共预算收入为14026亿元,同比下降0.02%,增速边际放缓[2] - 11月税收收入为11450亿元,同比增长2.8%,增速较前值8.6%显著走弱[2] - 11月非税收入为2576亿元,同比下滑10.8%,降幅较上月缩窄[2] - 11月企业所得税收入增速降至-5.2%,为自3月以来首次负增长[2] - 前11月一般公共财政收入累计完成全年预算的91.2%,进度高于去年同期[3] 财政支出 - 11月全国一般公共预算支出为22713亿元,同比下滑3.7%,降幅较前值-9.8%收窄[3] - 11月政府性基金预算支出为11232亿元,同比增速大幅回升41个百分点至2.75%[3] - 11月科技类支出增速显著回升28个百分点至27%[3] - 11月社保和就业支出增速降至-7%,民生类支出压力边际增加[3] - 前11月一般公共财政支出完成全年预算的83.7%,进度慢于前两年同期[3] 财政缺口与结余 - 测算显示,若延续11月增速,全年一般公共财政收入无缺口且有约1600亿元结余[3] - 测算显示,在最悲观情况下,政府性基金收入全年缺口可能超过7500亿元[4] - 中性情况下,2025年一般财政收入和专项债或存在约3000亿元结余,对下年增益有限[4]