投资评级与核心观点 - 报告对海光信息给予“增持”评级，目标价格为350.40元 [5][12] - 核心观点：曙光X640性能出色，有望加速国产算力卡在训练场景的突破；海光DCU芯片正加速在油气、电力、通信等多场景落地；公司业绩预计将快速增长 [2][12] 财务预测与估值 - 预计公司营业总收入将从2024年的91.62亿元（人民币，下同）增长至2027年的404.26亿元，年复合增长率显著 [4] - 预计归母净利润将从2024年的19.31亿元增长至2027年的104.39亿元，2026年预计同比增速高达115.3% [4] - 预计每股收益（EPS）将从2024年的0.83元增长至2027年的4.49元 [4][12] - 估值方面，参考可比公司市盈率（PE），并考虑到公司营收、净利润规模与寒武纪接近，给予其2026年120倍PE，从而得出目标价 [12][14] - 当前股价为203.00元，基于2026年预测EPS 2.92元，对应PE为69.40倍 [4][12] 产品与技术进展 - 曙光X640：算力密度高，基于高密架构实现单机柜640卡超高速总线互连，单机柜算力密度较业内其他超节点最大提升20倍；兼容性强，可适配优化400+主流大模型；可靠性高，通过30天以上长稳运行验证，具备十万卡级超大规模集群拓展部署能力，有望弥补国产芯片单卡性能不足，加速在大模型训练场景的突破 [12] - 海光DCU芯片：应用场景加速拓展。在油气领域，支撑某石化集团人工智能计算中心；在电力领域，服务于华能集团、国家能源集团，实现多源能源的集中监测与智能调度；在通信领域，与三大运营商联合构建覆盖全国的云算力基座 [12] 市场表现与催化剂 - 过去12个月股价绝对升幅为64%，相对指数升幅为50% [10] - 公司总市值为4718.41亿元 [6] - 报告指出未来可能的催化剂包括：AI应用收入加速闭环；海光DCU芯片在训练场景取得突破 [12]