报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月18日锰硅2603合约报5780，上涨0.38%，现货端内蒙硅锰现货报5550，上涨10元/吨；硅铁2603合约报5592，上涨1.23%，现货端宁夏硅铁现货报5280，上涨30元/吨 [2] - 锰硅宏观面扩大内需是明年重点任务，基本面库存回升快、产量高位小幅回落、成本端原料进口锰矿石港口库存降3万吨、需求端铁水季节性回落；硅铁宏观面美联储有降息空间，供需以终端刚需补库为主、库存中性 [2] - 锰硅内蒙古现货利润-250元/吨、宁夏现货利润-400元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨；硅铁内蒙古现货利润-340元/吨、宁夏现货利润-490元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨较上轮降80元/吨 [2] - 锰硅和硅铁日K均位于20和60均线上方，短期震荡偏强运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5780元/吨，环比涨22元；SF主力合约收盘价5592元/吨，环比涨46元 [2] - SM期货合约持仓量573238手，环比降3139手；SF期货合约持仓量398878手，环比降8830手 [2] - 锰硅前20名净持仓-27118手，环比增4507手；硅铁前20名净持仓-35627手，环比降1784手 [2] - SM5 - 1月合约价差66元/吨，环比涨6元；SF5 - 1月合约价差68元/吨，环比涨6元 [2] - SM仓单25031张，环比增199张；SF仓单12848张，环比降124张 [2] - SM主力合约基差-230元/吨，环比降12元；SF主力合约基差-312元/吨，环比降16元 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州锰硅FeMn68Si18均为5550元/吨，环比涨10元；云南锰硅FeMn68Si18为5600元/吨，环比涨30元 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B为5310元/吨，环比涨10元；青海硅铁FeSi75 - B为5210元/吨，环比涨10元；宁夏硅铁FeSi75 - B为5280元/吨，环比涨30元 [2] - 锰硅指数均值5544元/吨，环比涨13元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港32元/吨度，硅石98%西北210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦1200元/吨，兰炭中料神木850元/吨，价格均无变化 [2] - 锰矿港口库存448.3万吨，环比降3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.85%，环比增0.14%；硅铁企业开工率32.44%，环比降1.36% [2] - 锰硅供应189245吨，环比增1295吨；硅铁供应106300吨，环比降2500吨 [2] - 锰硅厂家库存381000吨，环比增5500吨；硅铁厂家库存77840吨，环比增5200吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.52天，环比降0.32天；硅铁全国钢厂库存15.41天，环比降0.39天 [2] - 五大钢种锰硅需求112787吨，环比降3804吨；五大钢种硅铁需求18048吨，环比降718.1吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率78.61%，环比降1.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.9%，环比降1.16% [2] - 粗钢产量6987.1万吨，环比降212.6万吨 [2] 行业消息 - 2025年我国钢材间接出口量约1.43亿吨，同比增950万吨，增幅约7%，预计2026年达1.5亿吨，增幅约4% - 5% [2] - 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增0.8%；全国一般公共预算支出248538亿元，同比增1.4% [2] - 2025年全年硅铁新增产能甘肃投产3.3万吨、内蒙古投产8.1万吨，合计11.4万吨，占总产能1.16%，2026年预计产能达1041.3万吨，产量560 - 570万吨 [2] - 2025年全球煤炭需求增长0.5%，达88.5亿吨，需求进入平台期 [2]