报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制国际价格，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对价格有支撑 [3] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大，部分粮库提价支撑市场底部，但高价限制用粮企业采购积极性，受传闻影响，种植户与贸易主体释放粮源致价格高位回落 [3] - 华北黄淮产区气温回升刺激持粮主体出货，饲料企业补库意愿低，加工利润缩水，深加工企业对高位玉米承接能力不足 [3] - 新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，淀粉库存增加，但元旦及春节备货或提振需求，木薯淀粉涨幅大也提升玉米淀粉需求 [3] - 玉米期价前期超预期上涨后高位回落，短期波动大，建议观望；淀粉受玉米回落影响同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2190元/吨，玉米淀粉期货收盘价2499元/吨，环比降13元/吨 [2] - 玉米月间价差-27元/吨，玉米淀粉月间价差-47元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1001351手，增12746手；玉米淀粉期货持仓量104235手，降27863手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-87155手，增9707手；玉米淀粉期货前20名净买单量-30748手，增2763手 [2] - 黄玉米注册仓单量53277手，降1163手；玉米淀粉注册仓单量2500手 [2] - 主力合约CS - C价差335元/吨，增2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.75美分/蒲式耳，增4.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1616139张，增13001张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓120900张，增77887张 [2] 现货市场 - 玉米现货均价2349.61元/吨，降1.17元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨，降20元/吨；潍坊2800元/吨；石家庄2730元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格2121.58元/吨，增1.11元/吨；国际运费50美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差71元/吨，降7元/吨；玉米主力合约基差159.61元/吨，增14.83元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差466元/吨，增18元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，降36元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-239元/吨，降10元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，降1.58百万吨；播种面积36.44百万公顷，增0.55百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨；播种面积22.6百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨；播种面积7.5百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨；播种面积44.3百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，降20.2万吨；北方港口152万吨，降11万吨 [2] - 深加工玉米库存量294万吨，增18.6万吨；淀粉企业周度库存107.4万吨，增2.5万吨 [2] - 玉米当月进口量36万吨，增30万吨；玉米淀粉当月出口量19.17吨，增6.39吨 [2] - 饲料当月产量2977.9万吨，增20.9万吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数29.53天，增0.86天 [2] - 深加工玉米消费量141.67万吨，降0.09万吨 [2] - 酒精企业开机率68.22%，降2.06%；淀粉企业开机率62.31%，降0.53% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.7%，降0.02%；60日历史波动率9.45% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率1.48%，降7.11%；平值看跌期权隐含波动率5.17%，降3.41% [2] 行业消息 - 中国11月玉米及玉米粉进口量56万吨，同比增87.5%；1 - 11月累计进口量185万吨，同比降86.1% [2]