核心观点 - 市场震荡下沿获确认，跨年行情有望展开 [1] - A股整体呈现震荡特征，市场在偏下沿的有力反弹降低了行情进一步走低风险，伴随跨年及春季躁动时点临近，行情有望在低位逐步酝酿回升 [33] 市场回顾 - 近5个交易日（12月12日-12月18日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.08%，创业板指收跌1.79%，沪深300收涨0.01%，中证500收涨0.25% [2][5] - 成交量有所缩量，统计区间内两市成交9.06万亿元，日均成交额降至1.81万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少491.08亿元 [2][9] - 行业方面，申万一级行业涨跌参半，非银金融、交通运输、商贸零售行业涨幅居前，而综合、房地产、电力设备行业跌幅居前 [2][22] 宏观经济数据 - 投资端，1-11月固定资产投资同比下降2.6%，边际回落0.9个百分点，投资三项均有所走弱 [4][26] - 1-11月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%，较1-10月回落1.0个百分点 [26] - 1-11月制造业投资同比增长1.9%，较1-10月回落0.8个百分点 [26] - 1-11月房地产投资同比下降15.9%，较1-10月回落1.2个百分点 [26] - 消费端，11月社会消费品零售总额同比增速出现超预期放缓，主要受网购促销提前、补贴效果减弱等因素影响 [4][26] - 整体数据显示有效需求仍待提振 [4][26] 政策解读 - 宏观政策方面，2026年财政支出结构将优化，推动更多资源“投资于人”，提高民生类投资比重；货币政策强化对物价回升目标的关注及对多种货币工具的灵活使用 [4][32] - 具体任务方面，强调“扩大内需是明年排在首位的重点任务” [4][32] - 消费端，文旅、养老、托育等服务消费是明年政策重要着力点，同时有望迎来推广中小学春秋假、落实职工带薪错峰休假等举措支持 [4][32] - 投资端，在“止跌回稳”要求下，“十五五”重大项目建设将发挥牵引带动作用 [4][32] - “反内卷”方面，针对企业端，明确明年将“让落后产能有序退出”，有助于从供需层面巩固价格端的回升基础 [4][32] - 稳定房地产方面，未来供给端将严控增量，而需求端有望迎来增量针对性举措的支持 [32] 行业配置建议 - 关注TMT板块、机器人领域的投资机会，背景是国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期 [34] - 关注电力设备、有色金属行业的投资机会，背景是全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进 [34] - 关注社会服务、资源品的政策博弈性机会，背景是政策端将聚焦调结构、“反内卷”等领域 [34] - 继续关注银行行业的配置机会，背景是低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归 [34]