报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，建议单边暂时观望，待下跌企稳可适当逢低试多，套利和期权均建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价7802元，跌20元；棕榈油2605收盘价8368元，涨26元；菜油2605收盘价8945元，跌5元 [2] - 各油脂品种不同地区有不同现货价和基差，如张家港豆油现货价8282元，基差550元，较前一日跌10元 [2] - 各油脂品种月差收盘价有涨跌，如豆油5 - 9月差44元，跌24元 [2] - 各油脂品种跨品种价差有涨跌，如05合约Y - P价差为 - 566元，跌46元 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1025，盘面利润 - 224；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1068，盘面利润 - 1631 [2] - 2025年第50周，豆油商业库存95.3万吨，上周113.7万吨，去年同期116.3万吨；棕榈油商业库存65.3万吨，上周68.4万吨，去年同期53.8万吨；菜油商业库存33.6万吨，上周35.3万吨，去年同期45.6万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，印尼10月棕榈油出口量280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量435万吨，10月底库存233万吨，低于前一月的259万吨 [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至12月12日，全国重点地区棕榈油商业库存65.27万吨，环比减4.53%，处于历史同期中性水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，维持震荡偏弱，现技术性反弹，可高抛低吸 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆实际压榨量203.75万吨，开机率56.05%，较前一周减少，截至12月12日，全国重点地区豆油商业库存113.74万吨，环比降2.20%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降，市场交投清淡，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，预计维持底部震荡 [4][6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至12月12日，沿海菜油库存33.6万吨，环比减少1.7万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，国内澳菜籽到港，供应边际改善预期影响市场情绪，基差稳中有降，现货市场交投清淡，需求端缺乏亮点，加菜籽和澳菜籽产量预估上调及国内澳籽到港供应增加制约菜油上涨，市场聚焦澳菜籽通关速度和压榨情况，整体上菜油继续边际去库支撑价格，在菜籽未完全放开采购情况下可高抛低吸 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，建议暂时观望，待下跌企稳可适当逢低试多 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等附图 [13][14][17][21]