报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月是国内PVC传统需求淡季，近期PVC上行空间有限，因供应端开工率虽小幅减少但仍处高位且新增产能投产，需求端房地产改善需时间且下游开工率略有下降、订单不佳，出口印度需求有限，库存仍偏高 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下调50元/吨，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平，下游开工率略有下降、订单不佳 [1] - PVC以价换量，上周出口签单有所回升，但印度市场价格下跌、需求有限，上周社会库存略有增加、仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 11月房地产在调整阶段，投资、新开工等面积同比降幅大，增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善需时间 [1] - 新增产能方面，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单处高位，中国台湾台塑12月报价普遍下跌 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4670元/吨，最高价4727元/吨，收盘于4708元/吨，在20日均线下方，涨幅0.94%，持仓量增加27960手至918114手 [2] 基差方面 - 12月18日，华东地区电石法PVC主流价涨至4430元/吨，V2605合约期货收盘价4708元/吨，基差 - 278元/吨，走弱8元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受宁波镇洋、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，仍处近年同期偏高水平，新增产能上，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望、嘉兴嘉化均已在下半年投产 [4] - 需求端房地产在调整阶段，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降，整体改善仍需时间，截至12月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.80%，但处近年同期最低水平 [5] - 库存上，截至12月11日当周，PVC社会库存环比增加0.03%至105.93万吨，比去年同期增加27.63%，仍偏高 [6]