2025 年 12 月 18 日 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 投资展望：单边价格上，我们认为瓶片 2026 上半年先弱后强，下半年或 Q4 可能由成本端转弱带来趋势转变。上半年拐点关 注春节后聚酯高库存的负反馈，下半年关注 PX 新装置兑现后的成本转弱。结构性机会上，上半年关注旺季正套，潜力大于 往年，下半年关注成本转弱后的利润重新分配。短纤、瓶片价差上，警惕惯性思维，单独评估，在供应端节奏和季节性驱动 有重合的时候再做价差。 风险提示：关注上半年炼厂检修规模，汽油需求在旺季对芳烃估值的支撑，PX、PTA 等环节"反内卷"对供应和聚酯负荷的 影响，终端季节性出口不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 二 〇 二 三 年 度 供需好转，先抑后扬 ---2026 年瓶片期货年度行情展望 | 1. 2025 年瓶片期货走势回顾 3 | | --- | | 1.1 瓶片期现价格走势回顾 3 | | 1.2 瓶片波动率表现回顾 4 | ...