2025年11月财政数据快评:财政力度继续下滑
国信证券·2025-12-18 21:51

一般公共预算收支 - 1-11月全国一般公共预算收入累计20.05万亿元,同比增长0.8%[2] - 11月一般公共预算收入当月同比由正转负至-0.02%,前值为3.2%[3][5] - 1-11月全国一般公共预算支出累计24.85万亿元,同比增长1.4%[2] - 11月一般公共预算支出当月同比-3.7%,降幅较前值(-9.8%)收窄[3][14] 税收与非税收入 - 1-11月税收收入累计16.48万亿元,同比增长1.8%[2] - 11月税收收入当月同比增速降至2.8%,前值为8.6%[5] - 11月非税收入当月同比-10.8%,降幅较前值(-33%)显著收窄[3][5] 主要税种表现 - 11月企业所得税同比-5.2%,较前值(7.3%)大幅下行,拖累税收0.5个百分点[11] - 11月个人所得税同比11.4%,较前值(27.3%)显著下降[11] - 11月增值税同比增速回落至3.3%,前值为7.2%[11] 支出结构 - 11月基建相关支出同比-17.6%,仍为深度负增长[15] - 11月民生类支出同比增速回升至2.9%,前值为-6%[15] - 农林水事务支出同比-28%,为支出端最大拖累项,拖累3个百分点[15] 政府性基金预算 - 11月政府性基金收入同比降幅收窄至-15.8%[19] - 11月土地出让收入同比-26.8%,继续构成拖累[19] - 11月政府性基金支出同比由负转正至2.8%,前值为-38.2%[19] 广义财政与财政力度 - 11月广义财政支出同比-1.7%,降幅较前值(-19.1%)显著收窄[22] - 11月广义财政收入同比-5.2%,降幅较前值(-0.6%)扩大[22] - 报告构建的财政政策力度指数在2025年二、三季度持续回落[22] 财政存款与资金使用 - 11月财政存款余额达7.7万亿元,高出过去三年同期均值约1万亿元[24] - 1-10月广义财政累计缺口约10万亿元,而广义赤字已落地11.7万亿元,差额1.7万亿元可能部分留待明年使用[24]