报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，豆油Y2605在7600 - 8000附近区间震荡，棕榈油P2605在8200 - 8600附近区间震荡，菜籽油OI2605在8700 - 9100附近区间震荡 [2][3][4] 根据相关目录总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入减产季供应压力减小，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增2万吨同比增11.7%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力多减偏多 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货中性，9月22日港口库存环比增1万吨同比降34.1%偏多，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增1万吨同比增3.2%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]