报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘持续扰动原油市场，化工预期力量开始主导，能源化工延续震荡，化工空单阶段性止盈为主[1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡；委内瑞拉供应担忧持续扰动市场，美国对俄罗斯制裁存升级可能，委内瑞拉局势不确定，基本面预期供应过剩，短期地缘主导波动，未来一个季度面临下行压力；基本面过剩格局延续，地缘预期摇摆，短期在年内低点附近震荡[7] - 沥青：美委局势升级暂缓，沥青期价重回3000以下；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委宣战预期被证伪，油价带动沥青期价回落，需关注美委局势进展，期货定价回归山东现货，关注山东现货价格变动，沥青供需双弱，累库压力大，当前沥青较燃油估值高估区间，高估溢价回落；沥青绝对价格偏高估[7] - 高硫燃油：高硫燃油期价宽幅震荡；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委局势紧张驱动反弹，但美委宣战预期被证伪，高硫燃油需求前景被亚太地区高位浮仓压制，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱；供需偏弱[8] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡；低硫燃油弱势震荡，主产品属性强受支撑，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油供应压力大增，减油增化压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落趋势，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，供应超预期回落，推动估值回升；受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动[9] - PX：宏观及商品情绪偏强，推动价格上涨；国际油价低位反弹，地缘局势支撑，石脑油回吐涨幅让利下游，PX价格在成本支撑下表现强势，利润扩张，聚酯和PTA负荷支撑仍在，预期较好，价格易涨难跌，市场情绪偏强，预计后续维持震荡偏强格局；在预期和市场情绪作用下震荡整理，预计PXN维持在【260，320】区间整理，维持正套逻辑[10] - PTA：现货流通偏紧，预期累库幅度收窄，PTA供需格局较强；上游PX表现偏强，PTA在成本支撑下上涨，整体负荷平稳，供应端变量有限，下游聚酯持稳运行，现货流通性偏紧，基差维持偏强，聚酯环节仍有多个装置重启预期，预计1 - 2月聚酯负荷降负空间有限，PTA累库幅度收敛；价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，中线TA05合约4600 - 4700区间逢低做多[11][12] - 纯苯：预期分歧，纯苯震荡运行；纯苯处于弱现实、预期分歧状态，近期盘面交易围绕远月装置检修、仓储压力展开，弱现实体现在华东库存累库，库区卸货仓储压力显现，下游酚酮利润恶化、检修时间延长，己内酰胺降负，预期分歧体现在市场对2026Q1平衡分歧大，来自进口和下游装置回归预估不同，未形成一致预期和交易，且化工整体氛围悲观，油化工被煤化工拖累下跌[13][15] - 苯乙烯：涨跌均有制约，苯乙烯震荡运行；近期原油和成本端支撑不足，拖累苯乙烯价格，自身供需紧平衡状态持续，提供支撑但向上驱动不足，后半周流动性释放，价格回调，12月有去库预期，供需格局尚可，但流动性释放压制上方高度，1月开始季节性累库，偏紧格局缓解，关注成本端预期变化[17] - 乙二醇：负荷再度抬升，供需格局边际转弱；乙二醇反弹受阻，主力合约价格维持在3700 - 3800区间整理，周内开工率再次抬升，后续中海壳牌装置还有提负空间，导致供需边际转弱，整体维持宽松平衡，中长期处于累库预期，市场缺乏信心；短期价格维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行[18][19] - 短纤：上游成本支撑增强；上游聚酯原料再度走强，成本支撑明显增强，下游减产不明显，提振市场采购积极性，涤短库存再度去化，涤短价格跟涨上游；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费下方支撑增强，多TA空PF头寸止盈离场[21][22] - 瓶片：上游原料成本支撑价格；PTA价格震荡上行，乙二醇维持偏弱整理，原料走势分化，聚酯瓶片价格在成本支撑下震荡飘红，价格上行后市场氛围降温，短期跟随上游成本波动；绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强[23] - 甲醇：海外扰动叠加成本支撑走强，甲醇延续震荡偏强；12月18日甲醇分化显著，内地市场震荡整理，供应充裕下运费是关键变量，产区雨雪天气使运费上涨，企业降价让利出货，下游基于原料库存高位，逢低刚需跟进，整体氛围一般，12月17日中国甲醇样本生产企业库存增加，港口库存减少，港口甲醇库存去库，伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；短期震荡偏强看待[27][28] - 尿素：市场信息提振，成本支撑转强，盘面短时反弹；12月18日尿素供应端日产处于相对高位，需求端下游复合肥采购为主，但受环保要求限产影响，实际开工小幅下降，对尿素需求略有减弱，淡储推进和出口采购有支撑但跟进谨慎，主产销区主流尿素工厂小幅累库，外围新疆、内蒙受储备需求带动去库，最终17日中国尿素企业总库存量呈去库趋势，印度发布新一轮尿素招标消息提振情绪，煤炭市场反弹，带动尿素行情上行；基本面实际利好支撑不足，印标对国内行情实际影响有限，短期止跌企稳，或能小幅探涨，但大幅上行承压，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况[28][29] - 塑料：成本端支撑有限，塑料震荡偏弱；12月18日塑料主力合约震荡偏弱，油价震荡，地缘因素主导短期波动，塑料自身基本面支撑有限，油、煤、乙烷制利润承压情况有限，供给减量预期较PP弱，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，塑料产能提升下产量压力大，短期下游成交放量，价格反弹刺激部分下游点价，但整体需求渐入淡季，持续性谨慎；短期震荡偏弱[31][32] - PP：检修预期支撑，PP震荡；12月18日PP主力震荡，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，后续气头炼厂有较强检修抬升预期，油价震荡，地缘因素主导短期波动，PP下游淡季，拿货心态谨慎，目前检修交易多集中于26年1月预期，现实供给压力大，叠加库存高位，PP供需格局承压；短期震荡[33] - PL：现货偏强，PDH检修预期支撑，PL震荡；12月18日PL主力震荡，PDH检修预期有提振，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期粉料利润承压，开工走低有拖累；短期震荡[33] - PVC：海外装置退出，提振PVC情绪；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，美国、日本分别有45、25万吨PVC产能退出，提振市场情绪，国内边际企业减产规模有限，短期上游去库，但不能扭转PVC过剩预期，国内PVC产量预计仍处高位，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商积极追涨采购，本周PVC出口签单火爆，电石供增需弱，价格承压，短期烧碱去库，现货阶段见底，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本偏弱；海外装置退出、出口签单火爆，短期提振PVC市场情绪，供需预期改善，但过剩难言扭转，中期或偏震荡[36] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱或偏震荡；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，短期32%发运河北、转产等因素推动山东上游去库，中期烧碱利润偏好，全国烧碱高供应压力仍存，氧化铝边际装置利润差，运行产能可能下降，魏桥烧碱库存居高不下，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修偏少，烧碱产量处于高位，减产预期暂未兑现，液氯价格反弹至300元/吨，烧碱成本2120元/吨；短期市场情绪偏好、山东上游去库，中长期供需承压，盘面或以观望为主[37][38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种不同月份的跨期价差及变化值[40] - 基差和仓单：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单数量[41] - 跨品种价差：给出了1月、5月、9月的PP - 3MA、TA - EG、L - P、PTA - PX、MA - UR、BU - FU等跨品种价差及变化值[43] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据内容，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种名称[44][56][68] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 18综合指数中，商品指数为2272.81，涨0.44%；商品20指数为2604.10，涨0.53%；工业品指数为2207.25，涨0.79%；能源指数为1080.56，今日涨0.71%，近5日跌0.54%，近1月跌5.28%，年初至今跌12.00%；PPI商品指数为1367.53，涨0.65%[283][284]