报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期碳酸锂行业受反内卷、采矿权及环保整治、储能需求超预期等因素影响，期现货波动幅度大 调研企业大多开工率较高，无原料渠道优势的企业开工或受原料采购制约 企业多提前规划原料供应与生产调度，若行情乐观春节期间维持生产 贸易点价销售可缓解企业资金周转压力和规避价格波动风险，企业随产随销，库存水平较低 碳酸锂价格可覆盖生产成本，但企业不希望价格暴涨，因原料价格涨势过猛会使采购竞争激烈，且价格短期暴涨后回调，矿价回调幅度小于碳酸锂回调幅度，将带来成本压力 [2] 根据相关目录分别总结 A企业——湿法回收企业 - 为废旧锂电池回收提锂企业，有10万吨废旧磷酸铁锂电池湿法回收、1万吨碳酸锂加工产线 因云母提锂竞争激烈、原料稀缺且采购难，磷酸铁锂回收下游需求旺盛、原料供应将随电池淘汰量增加而增长且企业回收技术更具优势，全面聚焦磷酸铁锂回收，停止云母提锂业务，核心产品为电碳，副产品收入占比约10% [3] - 月产能600 - 700吨/月，年产能6000 - 7000吨，开工率约80%，产品库存约200 - 300吨（10天左右用量） [3] - 每月回收原料2000 - 3000吨，来源覆盖全国，厂废料与电池回收比例约6:4，回收渠道稳定，回收料计价参考锂点 因江西本地地缘采购便利，盐湖粗碳运费高、利润空间较窄，暂不采购盐湖粗碳 [3] - 产品销售以贸易渠道、后点价为主，约占销售60%，资金回笼较快 部分通过期货市场交割并套保，企业亲自参与套保存在资金占用大、采购生产套保需多笔资金周转的阻碍，已对下个月产量进行套保 [3] - 江西本地磷酸铁锂回收提锂企业仅3家，全国纯铁锂回收企业5 - 6家，竞争相对缓和 回收行业湿法工艺与云母提锂火法工艺不同，新进入者需面临工艺转换、资金、原料渠道等多重挑战 [4] B企业——碳酸锂生产企业 - 以低品位锂矿、尾泥料为原料生产含锂卤水，通过代加工模式生产电碳 未来后端拟上线钾盐分离工艺提升副产品收益 核心优势为消化低品位原料及废料，低品位原料采购成本低，无需支付原料填埋费，煅烧成本远低于行业水平 拥有合规消纳场，可消化工业尾料，降低环保与仓储成本 原料适配性强，不受高品位矿价波动影响，在行业价格下行时仍能稳定生产 [5] - 生产稳定运行，开工达设计产能的80%，日产卤水10 - 15吨 前期有一定原料囤料，春节期间行情向好则不停产，已提前规划原料供应与生产调度，当前原料库存可满足2个月生产用量 [5] - 销售随产随销，无长期协议，产品定价参考期货市场，采用点价模式，电碳对05合约贴水800 - 1500元/吨，点价权在企业自身 为实现资金快速回笼，企业不自行套保 产品库存百吨左右，以短期周转为主，不长期囤货 [5] - 企业不希望价格暴涨，因原料价格涨势过猛会使采购竞争激烈，价格短期暴涨后回调，矿价回调幅度小于碳酸锂回调幅度，将带来成本压力 [6][7] C企业——碳酸锂生产企业 - 规划总产能3万吨/年，已完成1.5万吨/年生产线建设，实际月产七八百吨 [8] - 生产工艺上，可少量使用云母矿掺少量锂辉石提锂，也可直接用卤水 焙烧线可两用，云母转辉石线切换需1个季度左右（含土建、设备订购），目前双换窑暂未启动 [8] - 以合作代工为主，自有成品占比低，主要受原料采购制约 原料采购难度大、成本随行就市，贸易商涨价快 [8] - 销售以贸易商合作为主，直接终端客户少，不预售，提货付款 期货仅做套保，未涉及期权业务 目前库存水平100 - 200吨 [8]